增信措施受到投資者認(rèn)可么-——基于公司債市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)形成了利率債、信用債兩大體系。近年來信用債發(fā)展尤為迅猛，交易品種日益完善，但與此同時(shí)隨著2014年剛性兌付的打破，違約事件明顯增加。在信用風(fēng)險(xiǎn)分化的背景下，債券增信問題的研究顯得尤為重要。從中國(guó)債券市場(chǎng)的實(shí)踐看，主要包含增信措施的債券品種為公司債和企業(yè)債，2014年使用債券增信的公司債數(shù)量開始超過企業(yè)債。2015年伴隨公司債發(fā)行主體的擴(kuò)容，公司債發(fā)行量和募集資金規(guī)模均創(chuàng)新高，公司債市場(chǎng)未來發(fā)展前景廣闊

2、。本文從公司債市場(chǎng)入手，以公司債市場(chǎng)增信措施的主要代表——第三方擔(dān)保為研究?jī)?nèi)容探討增信措施是否受到投資者的認(rèn)可。
　　文章首先從信用利差的角度分析增信措施的影響：以2014年8月至2015年7月243個(gè)交易日的公司債券為研究對(duì)象，通過重復(fù)截面回歸方法進(jìn)行分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：信用評(píng)級(jí)（包括債項(xiàng)評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)）與信用利差關(guān)系顯著，對(duì)于有擔(dān)保公司債，信用利差整體而言與發(fā)行人主體評(píng)級(jí)而非擔(dān)保人評(píng)級(jí)的關(guān)系更為顯著。回歸表明相對(duì)于擔(dān)保人評(píng)級(jí)，投資