中國(guó)B股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究.pdf

1、股份制公司是伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革而出現(xiàn)的，很多甚至是由以前的國(guó)有企業(yè)逐步改制后發(fā)展而來(lái)。經(jīng)過(guò)這十幾年的發(fā)展，雖然大多數(shù)企業(yè)都取得了令人滿意的成績(jī)，但是仍然暴露出不少問(wèn)題，比如運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想等。因此，加強(qiáng)公司結(jié)構(gòu)治理、提升績(jī)效管理水平成為了當(dāng)前大部分企業(yè)最為迫切和亟待解決的問(wèn)題。
　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司管理體系的基礎(chǔ)，它決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過(guò)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)公司治理效率產(chǎn)生影響，從而成為上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成

2、的重要來(lái)源。我國(guó)證券市場(chǎng)中存在的上市公司非理性擔(dān)保、投資過(guò)度、大股東占用資金、不當(dāng)關(guān)聯(lián)方交易等現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)無(wú)疑增加了上市公司財(cái)務(wù)狀況的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　 本文以我國(guó)證券市場(chǎng)中發(fā)行B股的上市公司為研究對(duì)象，選取相關(guān)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，通過(guò)理論分析假設(shè)和實(shí)證分析驗(yàn)證，揭示了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同安排對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的影響。通過(guò)研究，主要得出以下結(jié)論：國(guó)有股在股本總額中的比例與上市公司財(cái)務(wù)

3、風(fēng)險(xiǎn)水平呈顯著性正相關(guān)關(guān)系，表明一致被研究者所詬病的國(guó)有股“一股獨(dú)大”嚴(yán)重影響上市公司的治理效率；流通股比例與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明大力推進(jìn)股權(quán)分置改革的必要性，減少非流通股比例，增加流通股比例，必將能夠優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平；管理層持股比例與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平顯著負(fù)相關(guān)，表明了適當(dāng)提高高管層持股比例的重要性，持股比例的增加必然能夠?qū)芾韺悠鸬揭欢ǖ募?lì)作用；股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明大股東并

4、不總是掏空上市公司，也會(huì)在上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)起到支持作用；股權(quán)制衡度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平顯著正相關(guān)，也在不同角度說(shuō)明了適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中對(duì)于上市公司是有必要的，可以防止股權(quán)過(guò)于分散情況下出現(xiàn)的股東“用腳投票”現(xiàn)象。
　　 本文的創(chuàng)新之處主要在于：樣本的選取。大多數(shù)學(xué)者研究股權(quán)結(jié)構(gòu)或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)習(xí)慣選擇A股上市公司作為研究樣本，而本文擬采用滬深股市中發(fā)行B股的上市公司數(shù)據(jù)為主要樣本?？梢哉f(shuō)該研究是對(duì)目前采用A股數(shù)據(jù)做類似研究的一個(gè)重要