中國B股上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對財務(wù)風險影響的實證研究.pdf

1、股份制公司是伴隨著我國經(jīng)濟體制改革而出現(xiàn)的，很多甚至是由以前的國有企業(yè)逐步改制后發(fā)展而來。經(jīng)過這十幾年的發(fā)展，雖然大多數(shù)企業(yè)都取得了令人滿意的成績，但是仍然暴露出不少問題，比如運轉(zhuǎn)效率低下，經(jīng)營業(yè)績不理想等。因此，加強公司結(jié)構(gòu)治理、提升績效管理水平成為了當前大部分企業(yè)最為迫切和亟待解決的問題。
　　 股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司管理體系的基礎(chǔ)，它決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過內(nèi)部治理機構(gòu)對整個公司治理效率產(chǎn)生影響，從而成為上市公司財務(wù)風險形成

2、的重要來源。我國證券市場中存在的上市公司非理性擔保、投資過度、大股東占用資金、不當關(guān)聯(lián)方交易等現(xiàn)象相當嚴重，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)無疑增加了上市公司財務(wù)狀況的不穩(wěn)定性，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險。
　　 本文以我國證券市場中發(fā)行B股的上市公司為研究對象，選取相關(guān)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，通過理論分析假設(shè)和實證分析驗證，揭示了我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同安排對財務(wù)風險造成的影響。通過研究，主要得出以下結(jié)論：國有股在股本總額中的比例與上市公司財務(wù)

3、風險水平呈顯著性正相關(guān)關(guān)系，表明一致被研究者所詬病的國有股“一股獨大”嚴重影響上市公司的治理效率；流通股比例與公司財務(wù)風險水平存在顯著負相關(guān)關(guān)系，表明大力推進股權(quán)分置改革的必要性，減少非流通股比例，增加流通股比例，必將能夠優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風險水平；管理層持股比例與企業(yè)財務(wù)風險水平顯著負相關(guān)，表明了適當提高高管層持股比例的重要性，持股比例的增加必然能夠?qū)芾韺悠鸬揭欢ǖ募钭饔?；股?quán)集中度與財務(wù)風險呈負相關(guān)關(guān)系，說明大股東并

4、不總是掏空上市公司，也會在上市公司出現(xiàn)財務(wù)危機時起到支持作用；股權(quán)制衡度與企業(yè)財務(wù)風險水平顯著正相關(guān)，也在不同角度說明了適當?shù)墓蓹?quán)集中對于上市公司是有必要的，可以防止股權(quán)過于分散情況下出現(xiàn)的股東“用腳投票”現(xiàn)象。
　　 本文的創(chuàng)新之處主要在于：樣本的選取。大多數(shù)學(xué)者研究股權(quán)結(jié)構(gòu)或財務(wù)風險時習慣選擇A股上市公司作為研究樣本，而本文擬采用滬深股市中發(fā)行B股的上市公司數(shù)據(jù)為主要樣本。可以說該研究是對目前采用A股數(shù)據(jù)做類似研究的一個重要