社會資本、公司治理與企業(yè)過度投資.pdf

1、已進(jìn)入新常態(tài)的中國經(jīng)濟(jì)，面臨一系列突出的矛盾和問題。若力圖減輕和解決這些矛盾和問題，從而穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)增長，必需重視供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求必須解決產(chǎn)能過剩問題，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。而投資活動一直在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級中發(fā)揮著重要的角色。中國上市企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)很重要的組成部分，其重要的經(jīng)營決策即為投資活動，投資活動的有效性是企業(yè)健康發(fā)展的基石，對中國的經(jīng)濟(jì)有著極大的影響。若企業(yè)存在過度投資傾向，將導(dǎo)致公司產(chǎn)能過剩，資源浪費，不利于公司未

2、來的發(fā)展，也不利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在中國目前的情境下，企業(yè)總是通過建立自身的社會網(wǎng)絡(luò)來對稀缺資源進(jìn)行配置，從而越來越多的企業(yè)通過建立自身的社會資本進(jìn)行良好的資源配置。本文基于社會資本理論，來研究分析企業(yè)社會資本與企業(yè)過度投資的關(guān)系。通過對樣本數(shù)據(jù)的收集和指標(biāo)的選取，實證檢驗企業(yè)社會資本對上市企業(yè)過度投資行為的影響。同時本文還將研究企業(yè)社會資本對企業(yè)過度投資產(chǎn)生影響的可能作用路徑和機(jī)理，本文將基于“社會資本-公司治理-投資行為”的研究范式

3、，以公司治理為視角，期望在社會資本與企業(yè)過度投資之間架起橋梁，探究企業(yè)社會資本是否可以通過影響公司治理抑制企業(yè)的過度投資。
　　本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上以2012-2016年間上市公司共3983個樣本，對社會資本、公司治理和企業(yè)過度投資關(guān)系進(jìn)行描述性統(tǒng)計和回歸分析，得出如下結(jié)論:第一，企業(yè)社會資本有助于抑制企業(yè)的過度投資行為。第二，企業(yè)社會資本能夠提高企業(yè)的公司治理水平。第三，公司治理水平的提高可以抑制企業(yè)過度投資。第四，公司治

4、理是企業(yè)社會資本抑制企業(yè)過度投資的中介變量，并且公司治理在社會資本與企業(yè)過度投資之間只是起著部分中介傳導(dǎo)效應(yīng)，是企業(yè)社會資本影響企業(yè)過度投資的路徑之一。最后，根據(jù)實證結(jié)果本文提出拓展各社會關(guān)系，提高企業(yè)社會資本，改善公司治理機(jī)制的建議以及研究局限和展望。理論上，本文的研究結(jié)果將為探討在更為復(fù)雜的制度環(huán)境下，企業(yè)過度投資行為的表現(xiàn)奠定理論基礎(chǔ)，在一定程度上能夠推動社會資本、公司治理安排和企業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究。實踐上，本研究可以引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)