上海股票市場有效性的實(shí)證研究.pdf

1、對于想要做股票投資的人來說，作者覺得最重要的是要先對市場的總體效率做一些了解和分析。本文就是用統(tǒng)計方法對上海股票市場的效率進(jìn)行了分析。在第一部分文獻(xiàn)綜述中，作者用簡單的語言敘述了尤金·法瑪提出的效市場假說。根據(jù)這個重要的理論，作者分別在本文第二部分（在有效市場假說下對上證指數(shù)進(jìn)行弱勢有效性檢驗(yàn)）和第三部分（在有效市場假說下對上海股票市場進(jìn)行半強(qiáng)勢有效檢驗(yàn)）進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。在第二部分中對市場進(jìn)行隨機(jī)性趨勢檢驗(yàn)時發(fā)現(xiàn)市場確實(shí)具有隨機(jī)性趨勢，

2、收益序列也不相關(guān)，這說明在市場中只使用過去的價格信息不能很好地預(yù)測未來的收益，但是使用技術(shù)分析（用到了歷史成交量和成交價信息）時，發(fā)現(xiàn)技術(shù)分析可以對未來收益的預(yù)測提供幫助，這說明市場并沒有達(dá)到弱勢有效。得出這樣的結(jié)論，作者認(rèn)為，在市場達(dá)到弱勢有效的前提下，股指會出現(xiàn)隨機(jī)性趨勢，但反過來，不成立。接著在第三部分中，作者對平安銀行用重要財務(wù)信息（凈利潤波動）來預(yù)測未來收益情況，沒能成功，這說明使用平安銀行的某些財務(wù)信息不能預(yù)測出其未來的收益

3、。但是作者同時也發(fā)現(xiàn)了，市場中個股與指數(shù)之間有極高的相關(guān)性，甚至個股間出現(xiàn)協(xié)整關(guān)系的情況，低相關(guān)性可以理解，但高相關(guān)性必然說明股價沒有反應(yīng)公司的真實(shí)經(jīng)營情況，即市場沒有達(dá)到半強(qiáng)勢有效。在市場整體沒有達(dá)到半強(qiáng)勢有效的情況下，平安銀行的凈利潤變動的財務(wù)信息卻不能對股票的未來收益做出預(yù)測，面對這樣的情況，假設(shè)平安銀行也沒有達(dá)到半強(qiáng)勢有效，那么作者認(rèn)為，市場達(dá)到半強(qiáng)勢有效時財務(wù)信息對未來收益預(yù)測無效，反之不成立。由于在對弱勢有效性的推論（技術(shù)分