中國(guó)股市泡沫與負(fù)泡沫的形成及破滅——基于市盈率和F-O模型的雙維度測(cè)度.pdf

1、股市泡沫是價(jià)格對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的向上偏離，縱觀歷史上的泡沫投機(jī)事件無(wú)一不對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，這些歷史教訓(xùn)告訴我們股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定將影響整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，因此研究股票市場(chǎng)泡沫的成因、度量方法以及演化階段，無(wú)論是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)還是政策制定者來(lái)說(shuō)都具有重要的意義，因此對(duì)于股市泡沫的研究一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，但關(guān)于價(jià)格偏離的另一個(gè)方向——負(fù)泡沫的研究卻少之又少，結(jié)合我國(guó)股市現(xiàn)在所處的新階段，我們發(fā)現(xiàn)2007年泡沫破裂后股市經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的低迷，尤

2、其是2011年以來(lái)股指一直維持較低的水平，這正預(yù)示了負(fù)泡沫的存在，而負(fù)泡沫將引起投資者對(duì)于股市的信心喪失，造成股市低迷，從而失去股市的資源配置功能，因此站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)研究股市負(fù)泡沫同樣具有非常重大的意義。
　　本文主要以泡沫和負(fù)泡沫為研究對(duì)象，使用周期調(diào)整市盈率法和修正的F-O模型對(duì)我國(guó)股市泡沫與負(fù)泡沫的大小以A股市場(chǎng)為樣本進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在1995年-2013年的19年間，有七年出現(xiàn)了投機(jī)性正泡沫，其中最為嚴(yán)重的是200