系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞的研究——基于DSGE模型的分析.pdf

1、2007年美國爆發(fā)次級(jí)抵押貸款危機(jī)，而且在很短時(shí)間內(nèi)演變成為全球金融領(lǐng)域的危機(jī)。世界各國普遍認(rèn)識(shí)到以往針對(duì)單獨(dú)的金融機(jī)構(gòu)的微觀審慎風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的措施并不全面，無法維護(hù)整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，由此，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為學(xué)術(shù)界和相關(guān)監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管中國受到金融危機(jī)的影響較小，但對(duì)于如何基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞的角度對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類監(jiān)管，并通過宏觀審慎的工具，構(gòu)建防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體監(jiān)管框架的相關(guān)研究已成為理論與現(xiàn)實(shí)的迫切要求。
　　在這樣的

2、背景下，本文以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)出發(fā)，首先介紹了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究與概念界定，然后在前人研究的基礎(chǔ)上構(gòu)建DSGE理論模型，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞進(jìn)行研究，結(jié)合相應(yīng)的影響因素，研究相關(guān)指標(biāo)變化給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的影響，最后根據(jù)實(shí)證的結(jié)果，在前人研究的基礎(chǔ)上，提出適合我國金融實(shí)際情況的監(jiān)管建議。
　　文章的研究重點(diǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在我國的傳遞機(jī)制驗(yàn)證與監(jiān)管要求變化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制的影響。具體而言，本文采用“理論分析金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞的機(jī)制—

3、—DSGE模型的構(gòu)建——實(shí)證研究金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)——基于風(fēng)險(xiǎn)傳遞和我國監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行金融監(jiān)管”的邏輯思路進(jìn)行研究。首先通過建立一個(gè)家庭、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和中央銀行在內(nèi)的四部門DSGE模型，選取沖擊效應(yīng)，研究其對(duì)金融系統(tǒng)、宏觀經(jīng)濟(jì)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞的影響，并通過調(diào)控指標(biāo)的變化，說明其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。然后在巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基礎(chǔ)上，根據(jù)資本充足率和杠桿率等指標(biāo)，結(jié)合系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的概念和我國現(xiàn)狀，提出基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞的金融監(jiān)管建議。研究結(jié)果

4、表明，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)歷三個(gè)階段的傳遞后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未得到有效改善。資本充足率的提高，有利于增強(qiáng)金融系統(tǒng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力、吸收沖擊帶來的影響，抑制了經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性的波動(dòng)?；谫Y本充足率的指標(biāo)變化也證實(shí)了銀行間市場(chǎng)和銀行資本市場(chǎng)的金融摩擦和資本流動(dòng)等，會(huì)放大并傳播沖擊效應(yīng)，但是通過監(jiān)管要求能減弱金融沖擊等的實(shí)際影響，降低了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
　　結(jié)論表明，提高資本充足率，實(shí)施分類監(jiān)管，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融體系的波動(dòng)產(chǎn)生不同影響，所以應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待不