基于時(shí)間序列分析的我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、2008年以來(lái)的全球金融危機(jī)引發(fā)了全球范圍內(nèi)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注與研究。我國(guó)對(duì)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)管尚處于初級(jí)探索階段,并且我國(guó)銀行業(yè)當(dāng)前存在不少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患,對(duì)此應(yīng)進(jìn)行有針對(duì)性地重點(diǎn)監(jiān)測(cè)。正是在這一背景下,本文基于時(shí)間序列分析,采用上市銀行市場(chǎng)數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的宏觀(guān)審慎監(jiān)測(cè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)研究。
　　本文將商業(yè)銀行上市以及本輪金融危機(jī)的演進(jìn)作為標(biāo)志性事件,分為我國(guó)商業(yè)銀行早期上市階段(2003年四季度至2006年二

2、季度)、密集上市階段(2007年四季度至2008年三季度)、金融危機(jī)期間(2008年四季度至2010年二季度)以及金融危機(jī)以后(2010年9月至2013年春節(jié)前最后一個(gè)交易日)四個(gè)數(shù)據(jù)區(qū)間,在宏觀(guān)審慎框架內(nèi),從時(shí)間維度的累積性、截面維度的共振性(方向性和共同風(fēng)險(xiǎn)因素)、順周期性(深度)等多個(gè)維度對(duì)我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究。
　　本文通過(guò)構(gòu)建相關(guān)性指標(biāo)、協(xié)方差指標(biāo)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)三組指標(biāo),研究了我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間維

3、度的累積性。研究發(fā)現(xiàn),在我國(guó)商業(yè)銀行密集上市階段,隨著我國(guó)上市銀行體系容量的增加,上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平顯著提高;而金融危機(jī)期間以及金融危機(jī)以后,上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變化各異。三大指標(biāo)體系既表現(xiàn)出較高的一致性,也表現(xiàn)出一定的互補(bǔ)性?！瓣P(guān)聯(lián)性”和“共同風(fēng)險(xiǎn)因素”是我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的兩種配置方式,或者說(shuō)是我國(guó)上市銀行共振性的兩種方式。
　　本文采用Granger因果檢驗(yàn)研究了我國(guó)上市銀行間關(guān)聯(lián)性的方向,研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)上市銀行體

4、系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制已經(jīng)形成,并且我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方向在逐漸增強(qiáng)。
　　本文采用VAR模型與方差分解研究了我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)共同風(fēng)險(xiǎn)因素的配置,研究發(fā)現(xiàn),共同風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)我國(guó)上市銀行收益率波動(dòng)具有關(guān)鍵作用,從我國(guó)商業(yè)銀行密集上市到金融危機(jī)期間,是我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制逐漸形成的時(shí)期。
　　本文采用協(xié)整分析與誤差修正模型研究了我國(guó)上市銀行與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)順周期性,研究發(fā)現(xiàn),金融危機(jī)期間,我國(guó)上市銀行對(duì)

5、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的順周期性有所增強(qiáng),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所加深;此外,我國(guó)上市銀行體系存在內(nèi)生的負(fù)向反饋機(jī)制,能夠增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,并且這種負(fù)向反饋機(jī)制依然具有“順周期性”,在金融危機(jī)期間,負(fù)向反饋機(jī)制增強(qiáng),而金融危機(jī)以后,負(fù)向反饋機(jī)制減弱。
　　本文的研究具有較強(qiáng)的政策含義:本文的研究發(fā)現(xiàn),去“關(guān)聯(lián)性”和對(duì)“共同風(fēng)險(xiǎn)因素”進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)是我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)宏觀(guān)審慎監(jiān)管的兩個(gè)著力點(diǎn);本文構(gòu)建了多層面、多維度的指標(biāo)體系,對(duì)我國(guó)上市銀