股票期權(quán)激勵下盈余管理手段及動機研究——基于A股上市公司的實證分析.pdf

1、現(xiàn)代公司制企業(yè)倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，但自從兩權(quán)分離之后，并存在了經(jīng)營者和所有者的利益沖突導(dǎo)致的委托代理問題。隨著委托代理問題日趨嚴重和復(fù)雜，股票期權(quán)激勵隨之誕生。雖然股票期權(quán)激勵在我國上市公司中逐步推廣，但由于我國資本市場環(huán)境、各種法制法規(guī)和公司治理結(jié)構(gòu)等的不完善，對管理層的股票期權(quán)激勵帶來激勵效用的同時也存在管理層的盈余管理行為。經(jīng)理人股票期權(quán)合約需以績效考核指標為實施股票期權(quán)激勵計劃的條件，而大部分企業(yè)都只將會計盈利作為期權(quán)績效

2、考核指標，管理者有可能通過盈余管理行為，使股票期權(quán)激勵成為輸送利益的福利安排和渠道的手段，造成了管理者新的道德風(fēng)險。
　　在此背景下，本文對股票期權(quán)激勵下的盈余管理手段和動機進行了理論和實證研究。本文通過回顧股票期權(quán)激勵的盈余管理效應(yīng)及盈余管理手段和動機相關(guān)的主要研究成果，闡述股票期權(quán)激勵原理及現(xiàn)實基礎(chǔ)，分析了股票期權(quán)激勵下的盈余管理產(chǎn)生原理。在此基礎(chǔ)上，本文以期權(quán)績效考核指標作為盈余管理路徑研究股票期權(quán)激勵下的盈余管理手段及動機

3、?；卮鸸善逼跈?quán)激勵是否能真正提高企業(yè)業(yè)績，高管是否通過盈余管理手段提高期權(quán)績效考核指標，進而達到提高自身薪酬的目的。
　　以我國實施股票期權(quán)激勵的上市公司作為研究對象，本文得出如下結(jié)論:(1)利用描述性統(tǒng)計和配對樣本T檢驗的方法發(fā)現(xiàn)股票期權(quán)激勵的實施只能提高期權(quán)績效考核指標，不能提高資產(chǎn)獲現(xiàn)率和市場價值，股票期權(quán)激勵的實施增加了代理成本。(2)利用操縱應(yīng)計利潤指標衡量期權(quán)績效考核指標的提高是高管進行盈余管理的結(jié)果。(3)利用回歸模