基于VaR方法的中國(guó)銀行證券投資組合優(yōu)化研究.pdf

1、央行頻頻降息和利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，打破了中國(guó)銀行業(yè)依靠穩(wěn)定利差的高額盈利模式，商業(yè)銀行的盈利能力正面臨挑戰(zhàn)。債券投資業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行獲得利潤(rùn)的重要手段，應(yīng)得到更高的重視。本文對(duì)中國(guó)銀行證券投資狀況進(jìn)行分析，測(cè)量證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益，對(duì)銀行持有的證券投資組合進(jìn)行科學(xué)有效的優(yōu)化，通過(guò)本文的研究結(jié)果，為中國(guó)銀行加強(qiáng)對(duì)證券資產(chǎn)的管理和運(yùn)作提出有實(shí)際意義的建議。
　　本文從分析中國(guó)銀行證券投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀入手，通過(guò)研究中國(guó)銀行證券投資業(yè)務(wù)

2、的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)效益，根據(jù)其歷年發(fā)展情況及與其他國(guó)有商業(yè)銀行證券投資業(yè)務(wù)的比較，評(píng)價(jià)中國(guó)銀行證券投資業(yè)務(wù)的成績(jī)，討論其存在的不足之處。本文利用VaR方法對(duì)證券投資資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，使資產(chǎn)不利變動(dòng)得到量化，并且將VaR工具應(yīng)用到實(shí)際的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理上，對(duì)投資組合進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)要求其證券投資業(yè)務(wù)必須控制風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)期望回報(bào)，對(duì)VaR方法的使用有利于銀行提高證券投資業(yè)務(wù)的盈利能力和對(duì)證券投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。在實(shí)

3、證部分，選擇中國(guó)銀行證券投資組合中持有規(guī)模最大的十只金融債券，收集債券2009年1月1日至2014年12月31日的有交易日的收盤(pán)價(jià)，對(duì)數(shù)處理后得到收益率序列，利用Eviews軟件，根據(jù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特性為各組收益率序列擬合合適的ARMA-GARCH模型，基于模型計(jì)算得到債券的VaR值，為保證VaR模型的有效性，使用Kupiec失敗率檢驗(yàn)法對(duì)結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，經(jīng)驗(yàn)證證明預(yù)測(cè)結(jié)果在90％的置信水平下是有效的。測(cè)量出各債券的風(fēng)險(xiǎn)水平后，為提出對(duì)投資組

4、合風(fēng)險(xiǎn)管理有實(shí)際意義的改進(jìn)建議，利用估計(jì)出的各組債券風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，計(jì)算得到一個(gè)有效的投資組合，這一有效投資組合的期望收益率大于對(duì)照組中國(guó)銀行實(shí)際投資組合的期望收益率，而有效投資組合的VaR期望值小于對(duì)照投資組合的VaR期望值，經(jīng)優(yōu)化設(shè)計(jì)后得到的證券投資有效組合與中國(guó)銀行原有的投資組合相比具有更低的風(fēng)險(xiǎn)與更好的收益，為中國(guó)銀行的證券投資組合優(yōu)化提供了一個(gè)合理有效的方法，對(duì)實(shí)際投資有借鑒意義?；趯?shí)證部分的研究結(jié)果，還分析了中國(guó)銀行證券投資業(yè)務(wù)