基于投資者主觀預(yù)期的資產(chǎn)配置分析.pdf

1、資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。據(jù)有關(guān)研究顯示，資產(chǎn)配置對(duì)投資組合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率達(dá)到90％以上。一方面，在半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)環(huán)境下，投資目標(biāo)的價(jià)格信息、盈利狀況、規(guī)模，投資品種的特征以及特殊的時(shí)間變動(dòng)因素對(duì)投資收益都有影響，因此資產(chǎn)配置可以起到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的作用。另一方面，隨著投資領(lǐng)域從單一資產(chǎn)擴(kuò)展到多資產(chǎn)類(lèi)型、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擴(kuò)展到國(guó)際市場(chǎng)，單一投資方案難以滿足投資者需求，而資產(chǎn)配置可以幫助投資者降

2、低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其重要性逐漸凸顯。伴隨著資產(chǎn)配置需求的產(chǎn)生，馬科維茨在1952年提出了均值-方差模型。該模型在實(shí)務(wù)操作中對(duì)預(yù)期收益率、方差等參數(shù)的預(yù)測(cè)可信度不高，而且此方法的另一缺陷是均值的微小變化就會(huì)引起資產(chǎn)權(quán)重的很大變化，因此在實(shí)際應(yīng)用中存在很大的危險(xiǎn)性。Black-Litterman模型就是針對(duì)均值-方差模型的缺陷進(jìn)行了修正，并將投資者的主觀觀點(diǎn)引入到模型中，并得出了新的收益向量。
　　 全文共有五章。第一章緒論