資產(chǎn)配置專題系列之三從挪威模式看大型機(jī)構(gòu)投資者的配置經(jīng)驗(yàn)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分目錄目錄▍GPFG：全球最大的主權(quán)財(cái)富基金：全球最大的主權(quán)財(cái)富基金..............................................................................................1挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）簡(jiǎn)介...............................................1成立背景：石油財(cái)富的

2、代際傳承....................................................2▍管理模式：分層授權(quán)的管理架構(gòu)管理模式：分層授權(quán)的管理架構(gòu)................................................................................................2▍配置策略配置策略............................

3、............................................................................................................4以全球市場(chǎng)指數(shù)建立的參考基準(zhǔn)....................................................4基金配置、證券選擇和資產(chǎn)管理..............................

4、......................5三維度的投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架（InvestmentRiskFramewk）............................6時(shí)間和空間相結(jié)合的資產(chǎn)再平衡機(jī)制................................................7核心資產(chǎn)長(zhǎng)期持有............................................................

5、....7極低的管理和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，控制外部委托..............................................8▍歷史運(yùn)作：近十年復(fù)合收益率歷史運(yùn)作：近十年復(fù)合收益率8.3%，權(quán)益資產(chǎn)是主要貢獻(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)是主要貢獻(xiàn)..................................................9近10年年化收益率8.3%....................................

6、.....................................................................9權(quán)益資產(chǎn)是主要的收益貢獻(xiàn)來源....................................................9被動(dòng)投資的收益遠(yuǎn)大于主動(dòng)偏離的超額貢獻(xiàn).........................................10▍相關(guān)研究相關(guān)研究............

7、..........................................................................................................................12▍GPFG：全球最大的主權(quán)財(cái)富基金：全球最大的主權(quán)財(cái)富基金挪威政府全球養(yǎng)老基金（挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）簡(jiǎn)介）簡(jiǎn)介挪威政府全球養(yǎng)老基金（GovernmentPensionFundGlo

8、bal，以下簡(jiǎn)稱，以下簡(jiǎn)稱“GPFG”）成立于1990年，主要目的是儲(chǔ)存石油收入并實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期增長(zhǎng)（LongtermReurn）；作為政府未來財(cái)政支出的緩沖，并實(shí)現(xiàn)財(cái)富的代際轉(zhuǎn)移。挪威銀行投資管理公司（NgesBankInvestmentManagement）代表財(cái)政部管理該基金，財(cái)政部定期從挪威國(guó)家的石油收入中向該基金轉(zhuǎn)移資金。財(cái)政部根據(jù)挪威銀行投資管理部門的建議和議會(huì)的討論，決定該基金的投資策略。管理授權(quán)定義了投資范圍和基金的戰(zhàn)略參考

9、指數(shù)。截至2018年12月，GPFG的管理規(guī)模為的管理規(guī)模為8.256萬億克朗（約0.94萬億美金1），為，為全球最大的主權(quán)財(cái)富基金。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金。1998年至2018年，該基金的規(guī)模從0.172萬億克朗增長(zhǎng)到8.256萬億克朗；其中，累計(jì)投資收益3.66萬億，對(duì)應(yīng)期間年化回報(bào)率為5.5%。該基金規(guī)模在全球主權(quán)財(cái)富基金中排名第一，在全球主權(quán)財(cái)富基金的占比約13.8%。圖1：GPFG資產(chǎn)規(guī)模和累計(jì)年回報(bào)率9.008.007.00

10、6.005.004.003.002.001.000.00管理規(guī)模(萬億克朗)累計(jì)年化回報(bào)率(%右軸)121086420資料來源：GPFG年報(bào)、圖2：GPFG在全球主權(quán)財(cái)富基金中規(guī)模排名第一NwayGovernmentPensionFundGlobal(挪威政府養(yǎng)老基金)ChinaInvestmentCpation(中投)AbuDhabiInvestmentAuthity(阿布扎比投資局)KuwaitInvestmentAuthity(科

11、威特投資局)HKMAInvestmentPtfolio(香港金管局投資組合)SAFEInvestmentCompany(中國(guó)外管局投資公司)GICPrivateLimited(新加坡政府投資公司)TemasekHoldings(淡馬錫控股)NationalCouncilfSSF(中國(guó)社?；?PublicInvestmentFund(沙特阿拉伯公共投資基金)7.6%6.6%5.7%5.0%4.8%4.4%4.1%9.0%12.1%13.