基于隱含波動率曲面的期權套利策略研究.pdf

1、期權是一種重要的金融衍生工具，具有風險限制的天性和非線性損益結構，為投資者提供了有效的風險管理工具。波動率套利是期權交易的一大特色，只要波動率按照交易者的預期發(fā)生變動，那么交易者就可以在長期的重復交易中獲利。雖然市場中存在著著大量的波動率套利策略，但是很少有交易者深入分析在不同套利策略中如何構建最佳的期權組合。另一方面，波動率套利離不開交易者對波動率的準確估計，隱含波動率被認為是波動率的較好近似。目前，我國學術界對隱含波動率的研究還處于

2、起步階段，研究成果也主要集中在隱含波動率微笑成因或期限結構特征上，而對隱含波動率曲面研究明顯不足，不能更加深入地研究隱含波動率的變化。本文在總結和歸納前人研究成果的基礎上，解決了波動率套利中的兩個問題：一個是套利策略中最佳的期權組合的選擇，另一個是如何更加科學、有效的估計波動率。
　　本研究主要內容包括：⑴介紹了波動率的一般理論，引出隱含波動率的研究現(xiàn)狀，對隱含波動率曲面的概念和模型進行了界定和說明。⑵在前人的隱含波動率參數(shù)模型中

3、，隱含波動率被表示為執(zhí)行價格和到期期限的線性函數(shù)，但是沒有考慮資金的時間價值。用在值程度代替執(zhí)行價格，對隱含波動率模型的表達方式進行了改變，將其表示為在值程度和到期日比值的函數(shù)。第二，僅僅研究每個隱含波動率的隨機過程并不能有效解決波動率估計的問題，因此本文又對參數(shù)間的相關關系進行了研究，將VAR模型引入到了隱含波動率曲面建模分析中。本文利用兩步法構建了隱含波動率曲面模型：首先在隱含波動率參數(shù)模型實證分析的基礎上，用VAR模型刻畫了參數(shù)間