我國交易所市場公司債信用差價影響因素研究——基于結(jié)構(gòu)化模型.pdf

1、2015年以來，債券市場整體發(fā)展迅速，公司類信用債券的發(fā)展尤其令人矚目。然而，隨著發(fā)行人評級中樞的下移，違約風(fēng)險隱現(xiàn)。信用利差（信用債券收益率與無風(fēng)險債券收益率的差）逐漸被認可為度量信用債券相對風(fēng)險的最佳指標。
　　本文主要從個券層面來研究信用利差的影響因素，模型包括從中國債券市場2011年至2015年6月30日之間發(fā)行全部未到期、符合篩選條件的共217只交易所公司債，指標選取分別為市場因素、微觀因素、宏觀因素三個層面。該面板數(shù)據(jù)

2、的分析表明：第一，利率因素是影響信用利差的重要因素，由于債券市場與股票市場間的“避險效應(yīng)”，股價波動率的上升將引起信用利差一定幅度下降；第二，其他條件一定的情況下，公司價值波動越大、負債比率越高，將引起信用價差的增大；第三，貨幣供應(yīng)量是影響公司債信用利差的重要因素，在央行不斷降準降息，市場流動性充裕的情況下，公司債利率不斷下降，大大降低了企業(yè)的融資成本。
　　本文建議政府和金融機構(gòu)不再為公司違約兜底，徹底改變中國債券市場“剛性兌付