基于高頻數(shù)據(jù)的金融市場風(fēng)險(xiǎn)傳染和動態(tài)對沖研究.pdf

1、本文基于科技和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代背景下，金融市場的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)表現(xiàn)出高速和頻發(fā)等特性，采用能夠反應(yīng)金融資產(chǎn)收益率序列有偏性、“尖峰厚尾”等特性的BAYES-DCC-GARCH模型，和獲得全局最優(yōu)解的MCMC參數(shù)估計(jì)方法，結(jié)合滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨和這三個股指期貨對應(yīng)的股票指數(shù)，以及10年國債期貨的1分鐘高頻數(shù)據(jù)，研究了這些市場之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)和明確了這些市場間的動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)。并且，根據(jù)動態(tài)相關(guān)系數(shù)

2、構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)對沖策略進(jìn)行實(shí)證研究。
　　研究結(jié)果顯示，上述七個金融市場收益率序列確實(shí)都具有“尖峰厚尾”特征，并且這些金融市場的波動具有集聚性。此外，金融市場上一期的波動越大，波動的衰減速度越慢。其次，在縱向研究模塊，結(jié)果顯示在IC、IF、IH這三個股指期貨的波動均為右偏，而三個股票指數(shù)的波動均為左偏。在橫向研究模塊，結(jié)果顯示IC股指期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)大于IF股指期貨、IH股指期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)，而IH股指期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)大于IF股指期貨的波動風(fēng)

3、險(xiǎn)。因此，IF股指期貨是三個股指期貨中最為穩(wěn)定的市場。在跨市場研究模塊，結(jié)果顯示股指期貨市場的波動程度大于國債期貨的波動程度，而國債期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)均大于三個股指期貨的波動風(fēng)險(xiǎn)。
　　最后，股指期貨與對應(yīng)股票指數(shù)之間，以及三個股指期貨相互之間均具有正向的金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。并且，股指期貨市場相互之間的金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)大于股指期貨與對應(yīng)股指的金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)。此外，三個股指期貨與國債期貨之間的金融風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)具有較小的負(fù)向傳染關(guān)系。以及