基于高頻數(shù)據(jù)的基金市場(chǎng)長(zhǎng)記憶性研究.pdf

1、近年來金融市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)特性研究成為經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)。由于高頻數(shù)據(jù)具有在較短時(shí)間跨度上仍能取得大量數(shù)據(jù)的特點(diǎn),為研究金融市場(chǎng)的某些漸近特性提供了極大的便利。高頻數(shù)據(jù)特性研究中,對(duì)長(zhǎng)記憶性的研究是一項(xiàng)重要內(nèi)容。自Hurst從潮汐數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)水文時(shí)間序列的長(zhǎng)記憶性(longmemory),Mandelbrot建立了長(zhǎng)記憶分析的嚴(yán)格數(shù)學(xué)基礎(chǔ)以來,長(zhǎng)記憶研究在包括經(jīng)濟(jì),金融領(lǐng)域在內(nèi)的自然科學(xué)和社會(huì)科學(xué)領(lǐng)域引起了廣泛關(guān)注。長(zhǎng)記憶性意味著當(dāng)有事件

2、對(duì)收益或波動(dòng)序列產(chǎn)生沖擊時(shí),在較遠(yuǎn)的滯后階數(shù)上仍有影響。對(duì)長(zhǎng)記憶性的研究不僅對(duì)于分析了解市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、衍生品定價(jià)及預(yù)測(cè)等方面具有重要的實(shí)踐意義,對(duì)以往傳統(tǒng)的基于短記憶性的實(shí)證研究方法也是一個(gè)沖擊,具有一定的理論價(jià)值。在這樣的背景下,近年來國內(nèi)外均出現(xiàn)了較多對(duì)于金融市場(chǎng)長(zhǎng)記憶性的研究。國外對(duì)長(zhǎng)記憶性的研究較為完善,既有基于傳統(tǒng)的日間低頻數(shù)據(jù)的研究,也有大量使用高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行日內(nèi)特性的研究。而國內(nèi)使用日數(shù)據(jù)對(duì)股票,債券等市場(chǎng)長(zhǎng)記憶性的研究較為多見

3、,使用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的從近年來開始涌現(xiàn)。但對(duì)于日益成為機(jī)構(gòu)投資重要力量的基金市場(chǎng)長(zhǎng)記憶性的研究較少,本文在這方面做了初步的嘗試。本文的主要內(nèi)容是:緒論部分先對(duì)本文的選題背景和意義,以及國內(nèi)外在這方面的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述,重點(diǎn)對(duì)長(zhǎng)記憶性方面的研究情況進(jìn)行了介紹。由于實(shí)證中發(fā)現(xiàn)基金市場(chǎng)日內(nèi)波動(dòng)具有較強(qiáng)的日內(nèi)周期性,表現(xiàn)在日內(nèi)絕對(duì)收益具有較明顯的日內(nèi)“W”型模式,該周期性對(duì)長(zhǎng)記憶性的研究具有一定的影響,因此,第二章先用FFF回歸的方法去

4、掉日內(nèi)周期性。實(shí)證表明FFF回歸方法能較好的去掉日內(nèi)周期性,經(jīng)過FFF回歸去周期后的日內(nèi)波動(dòng)序列不再具有明顯周期性,并且在圖形上可以初步看出其具有長(zhǎng)記憶性,為第三章對(duì)長(zhǎng)記憶性的檢驗(yàn)打下了基礎(chǔ)。第三章詳細(xì)介紹了長(zhǎng)記憶性檢驗(yàn)的各種方法,在對(duì)各種方法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)對(duì)比之后,采用了三種方法—R/S檢驗(yàn),修正R/S方法,GPH方法對(duì)日內(nèi)收益序列,日內(nèi)波動(dòng)序列,日內(nèi)去周期后波動(dòng)序列進(jìn)行了長(zhǎng)記憶性的檢驗(yàn),并得到了表征長(zhǎng)記憶程度的相關(guān)參數(shù),同時(shí)也得到了日