基于我國十大城市的房地產(chǎn)信托基金投資組合策略研究.pdf

1、房地產(chǎn)信托基金作為中國地產(chǎn)金融最后一塊遺落的版圖，其擁有全球1.8萬億美元的龐大市場，本質是地產(chǎn)資產(chǎn)的證券化，中國版的REITs（房地產(chǎn)信托基金，Real Estate Investment Trusts)尚處萌芽狀態(tài)，政府層面的重視支持和上市企業(yè)的勇敢試水，REITs將在中國迎來蓬勃發(fā)展時期。REITs該如何配置各地區(qū)、各物業(yè)類型資產(chǎn)比例以及持有期長短，使得組合的資產(chǎn)達到收益風險最優(yōu)化，將成為基金持有人及投資者首要關心的問題。

2、　　本文將結合現(xiàn)代投資組合理論和我國地產(chǎn)市場現(xiàn)狀，首先利用BJS模型對我國地產(chǎn)市場CAPM有效性進行了檢驗，在確定CAPM適用于我國地產(chǎn)市場的前提下，使用回歸方法分別求出單項資產(chǎn)的β系數(shù)。其次提出四種投資策略（由于資金等客觀條件限制，有時并不能達到完全的分散）：基于區(qū)域的不同業(yè)態(tài)組合、基于業(yè)態(tài)的不同區(qū)域組合、不同區(qū)域不同業(yè)態(tài)組合、不同持有期組合。最后運用投資組合模型對REITs在各投資地區(qū)、物業(yè)類型的投資比例以及持有時間進行量化分析，得

3、出在約定收益率情況下最大程度分散非系統(tǒng)風險的不同資產(chǎn)配置比例。
　　本文通過實證得到的主要結論有：我國地產(chǎn)市場適用CAPM模型；相比等權重的簡單投資組合，本文提出的組合策略在提高收益率，降低風險方面效果顯著，其中業(yè)態(tài)組合策略在提升收益，分散風險兩方面效果最為顯著；應結合自身優(yōu)勢選取業(yè)態(tài)或區(qū)域組合等策略。由于我國相關政策的滯后、監(jiān)管機制的空白、法律法規(guī)的缺位，本文建議我國盡快出臺相關法律法規(guī)，在明確相關主體的法律地位、權利、義務，監(jiān)