基于實(shí)物期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入與退出決策研究.pdf

1、隨著高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性日益體現(xiàn)。以創(chuàng)業(yè)板為例,具有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的上市公司占全部上市公司的一半以上。由于風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入與退出是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié),而且二者均可看作一項(xiàng)實(shí)物期權(quán)。更為重要的是,退出的預(yù)期會(huì)反過來影響風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入決策,因此二者需要在一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)予以考慮。
　　本文在介紹研究背景和意義,以及回顧相關(guān)理論和綜述文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,首先利用實(shí)物期權(quán)方法構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)投資 IPO退出決策的實(shí)物期權(quán)模型,并考

2、察了創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展階段、IPO募集金額、政策限制等因素對退出決策的影響;進(jìn)一步,考慮退出預(yù)期下的風(fēng)險(xiǎn)投資決策,建立風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入決策的實(shí)物期權(quán)模型,重點(diǎn)分析IPO政策限制等因素如何影響風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入決策。與此同時(shí),本文擴(kuò)展考慮了風(fēng)險(xiǎn)投資并購?fù)顺龅那樾?并將之與IPO退出進(jìn)行了比較。
　　研究結(jié)論表明:嚴(yán)格意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資傾向于在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的早期發(fā)展階段進(jìn)入,并在晚期退出。進(jìn)一步,針對退出預(yù)期對進(jìn)入決策的影響而言,IPO募集金額越大,風(fēng)險(xiǎn)