基于實物期權(quán)的企業(yè)進入退出決策研究.pdf

1、企業(yè)，作為社會經(jīng)濟活動的基本載體，為了更好迎合當今經(jīng)濟的復(fù)雜多變，需要不斷做出各種進入、退出決策，決策的效率和準確度對企業(yè)而言至關(guān)重要。而企業(yè)進入退出表現(xiàn)在宏觀層面更是一個產(chǎn)業(yè)，乃至一國經(jīng)濟的晴雨表，政府如能更好掌握企業(yè)進入退出決策機制，則有助于各項產(chǎn)業(yè)政策的落實。于是，研究企業(yè)進入退出決策既是企業(yè)經(jīng)營的必然要求，又是國家制定政策的重要參照。
　　本文首先對企業(yè)進入退出行為加以界定，然后通過將傳統(tǒng)凈現(xiàn)值理論與實物期權(quán)模型進行比較，

2、結(jié)合企業(yè)進入退出決策的實物期權(quán)特性，明確了企業(yè)是否進入退出與何時進入退出的決策標準。接著，本文確定采用連續(xù)時間模型，將不確定性來源細分為價格與需求不確定兩方面，并引入凈利潤現(xiàn)金比率、風(fēng)險容忍度。在具體建模中，將價格不確定下產(chǎn)銷量分為外生、內(nèi)生兩種情形。其中，產(chǎn)銷量內(nèi)生部分運用庫諾特模型引入競爭者的影響；而需求不確定下運用薩洛普模型引入產(chǎn)品差異、競爭者的影響，并考慮結(jié)合泊松跳躍時會對決策臨界值帶來的影響。然后，在各模型基礎(chǔ)上擴展，引入梯形

3、模糊數(shù)度量包含風(fēng)險容忍度的決策區(qū)間。
　　最后，本文運用數(shù)值分析法對各模型分別進行求解，并運用國泰安數(shù)據(jù)庫對滬深股市各行業(yè)企業(yè)凈利潤現(xiàn)金比率進行整理計算，基于制造業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建梯形模糊數(shù)，然后設(shè)定風(fēng)險容忍度得到各模型的進入退出決策區(qū)間。接著，運用單因素與雙因素靈敏度分析得出了各因素作用方向與強度，主要得出結(jié)論如下：1.對于壟斷型期權(quán)，較高產(chǎn)銷量會使?jié)撛谶M入企業(yè)早進入，在位企業(yè)晚退出；對于分享型期權(quán)，較多的競爭者會使?jié)撛谶M入企業(yè)晚進入，