中國滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利策略研究.pdf

1、2010年4月16日,我國的新型金融衍生品——滬深300股指期貨合約正式上市交易,這給追求絕對收益的投資者帶來了套利機會。該論文中國滬深300指數(shù)期貨為研究對象,深入探討了股指期貨的期現(xiàn)套利策略,以期解決我國指數(shù)期貨期現(xiàn)套利策略實施過程中面臨的幾個關(guān)鍵問題,實現(xiàn)對期現(xiàn)套利過程中的風(fēng)險因素的有效控制,構(gòu)建適合我國滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利模型,并用仿真交易數(shù)據(jù)和真實交易數(shù)據(jù)加以實證檢驗?zāi)Ｐ偷挠行浴?br>　　 結(jié)合我國股指期貨運行的

2、具體情況,綜合考慮期現(xiàn)套利過程的指數(shù)跟蹤誤差、期現(xiàn)貨的交易手續(xù)費、期現(xiàn)貨市場的沖擊成本、股息率等因素,將這些變量內(nèi)生到期現(xiàn)套利模型中,對期現(xiàn)套利模型進行優(yōu)化,構(gòu)建出適合我國滬深300指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利模型。另外,本文比較分析了三種構(gòu)建現(xiàn)貨組合的方法,實證表明,用部分成分股模擬指數(shù)要優(yōu)于用ETF組合模擬指數(shù)以及完全復(fù)制。
　　 通過采用仿真交易和真實交易兩個階段的5分鐘高頻數(shù)據(jù)實證檢驗了期現(xiàn)套利的機會空間以及套利收益率,實證結(jié)果顯

3、示仿真交易每個研究期間正向套利的平均收益率為8.23％,總收益率高達49.39％:反向套利的平均收益率為6.26％,總收益率為37.56％,而股指期貨上市初期真實交易的正向套利收益率達12.30％。同時,實證發(fā)現(xiàn)在仿真交易和上市交易初期期貨合約的錯誤定價率均高達90％以上,我國股指期貨的定價效率較差。
　　 最后對研究成果進行總結(jié),并提出關(guān)于控制若干風(fēng)險的措施以及股指期貨套利的政策建議。為了保證股指期貨的健康穩(wěn)定發(fā)展,有關(guān)部門應(yīng)