中國滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨市場的關(guān)系研究.pdf

1、2010年4月16日我國推出了滬深300指數(shù)期貨,推出至今將近一年,它與股票市場的關(guān)系如何,本文將圍繞這個問題進(jìn)行研究。一方面檢驗我國股指期貨市場的運行效率,另一方面豐富和完善已有期貨與現(xiàn)貨關(guān)系理論的研究。
　　 本文主要從股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能入手,研究成果主要有:第一,運用VECM模型對日數(shù)據(jù)的研究結(jié)果顯示我國滬深300指數(shù)期貨與現(xiàn)貨之間沒有領(lǐng)先滯后關(guān)系,而對15分鐘的數(shù)據(jù)研究表明期貨市場領(lǐng)先現(xiàn)貨市場。目前我國市場15分鐘的

2、高頻數(shù)據(jù)支持期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中處于主導(dǎo)地位,起到了一定價格發(fā)現(xiàn)的作用；第二,本文運用加入虛擬變量的GARCH模型對日收益率數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)股指期貨推出后現(xiàn)貨市場的波動性不變,而DCC—GARCH模型對15分鐘的收益率數(shù)據(jù)研究顯示,滬深300指數(shù)期貨與滬深300指數(shù)價格的條件波動以及二者間的條件相關(guān)系數(shù)是時變的,且存在著期貨市場向現(xiàn)貨市場單向的波動溢出效應(yīng),并且這種影響是正向的。期貨市場主導(dǎo)了市場間的信息傳遞,并加大了現(xiàn)貨市場的波動。

3、>　　 本文的貢獻(xiàn)在于:第一,本文的研究方法系統(tǒng)全面。對股指期貨價格發(fā)現(xiàn)的功能研究,本文不僅從一階矩-價格的角度研究兩個市場的領(lǐng)先滯后關(guān)系,還從波動率-二階矩的角度研究兩個市場的波動性溢出關(guān)系；第二,本文的實證檢驗相對已有的研究更加穩(wěn)健可靠。在樣本選擇時,在對已有的研究進(jìn)行梳理時發(fā)現(xiàn)使用不同頻率的數(shù)據(jù)研究結(jié)論存在差異,于是本文選取了日數(shù)據(jù),15分鐘數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗,得到更為可靠的研究結(jié)論；第三,本文運用DCC—GARCH模型研究我國滬深3