滬深300指數(shù)期貨跨期套利的實(shí)證研究.pdf

1、期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)（期貨的價(jià)格先于現(xiàn)貨的價(jià)格變化，并能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨的價(jià)格）、套期保值（進(jìn)行期貨交易，可以鎖定現(xiàn)貨價(jià)格在未來的波動(dòng)）和資產(chǎn)配置（增加資金的投資渠道）的功能。我國在90年代初期，曾經(jīng)推出過國債期貨品種，但是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)不夠健全，投資者大肆投資炒作，導(dǎo)致國債期貨交易混亂，并且在95年的時(shí)候，由于國債期貨違約事件的出現(xiàn)，交易被迫停止。
　　滬深300指數(shù)期貨，是我國金融市場(chǎng)中第一支真正意義上的金融期貨品種合約。在滬深30

2、0指數(shù)期貨推出以前，我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上，只能買入資產(chǎn)現(xiàn)貨，也就是做多資產(chǎn)；不能夠賣空資產(chǎn)現(xiàn)貨，也就是做空資產(chǎn)。滬深300指數(shù)期貨合約推出來以后，可以在期貨市場(chǎng)上，進(jìn)行賣空的操作，以對(duì)沖整個(gè)股市下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。推出指數(shù)期貨合約的意義重大，從長期來看，滬深300指數(shù)期貨能夠促進(jìn)我國資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展，并且真正服務(wù)于我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　利用股指期貨進(jìn)行套利的方法主要有五種。結(jié)合我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，本文主要運(yùn)用跨期套利的方法，通過

3、對(duì)我國滬深300指數(shù)期貨的高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并且結(jié)合相關(guān)協(xié)整套利模型，選用指數(shù)期貨合約的1分鐘和5分鐘高頻數(shù)據(jù)來進(jìn)行建模分析。
　　在對(duì)我國滬深300指數(shù)期貨合約進(jìn)行跨期套利的實(shí)證研究之后，發(fā)現(xiàn)基于協(xié)整套利模型的滬深300指數(shù)期貨的跨期套利策略，具有一定的可行性。不論是基于原始滾動(dòng)樣本的回歸結(jié)果，還是基于時(shí)變方差特性的研究成果，都取得了不錯(cuò)的套利結(jié)果，只要我們合理地設(shè)定套利區(qū)間，控制好建倉、平倉等閾值，就能夠很好地對(duì)滬深300指數(shù)