內(nèi)部人交易、消息性質(zhì)與管理層盈利預測精度選擇.pdf

1、內(nèi)部人交易和管理層盈利預測一直是學術界研究的熱點。已有的研究多將這兩個問題分開研究,少量的文獻考察了內(nèi)部人交易與信息披露策略之間的關系。不同于以往的研究,本文選取 A股2011-2012年發(fā)布盈利預測的上市公司,首先考察管理層盈利預測精度與消息性質(zhì)之間的關系。在此基礎上,結合內(nèi)部人交易數(shù)據(jù),考察內(nèi)部人是否基于盈利預測信息的性質(zhì)來操控預測精度從而影響市場對預測的反應,進而從中獲利。
　　本文研究結果表明:(1)管理層盈利預測精度因消

2、息的性質(zhì)而有所改變,好消息的預測精度比壞消息的精度更高;(2)內(nèi)部人確實存在自我服務動機。具體表現(xiàn)為,相比沒有內(nèi)部人減持的公司發(fā)布的盈利預測,內(nèi)部人減持之前發(fā)布的盈利預測如果屬于好消息,那么其預測精度會更高,而如果是壞消息,其預測精度會更為模糊;相比沒有內(nèi)部人增持的公司發(fā)布的盈利預測,內(nèi)部人增持之前發(fā)布的盈利預測如果屬于壞消息,那么其預測精度會更高,而如果是好消息的話,其預測精度會更為模糊。以上結果表明,上市公司會根據(jù)盈利預測信息的性質(zhì)