融資融券與中國(guó)股市波動(dòng)率的關(guān)聯(lián)關(guān)系.pdf

1、2015年對(duì)于中國(guó)股市是極其不尋常的一年，市場(chǎng)前半年還沉浸在牛市的喜悅之中，憧憬著上證指數(shù)突破6000，而下半年8月指數(shù)已經(jīng)從5000點(diǎn)跌到2850點(diǎn)。股市的劇烈震蕩將融資融券交易推到輿論的風(fēng)口上。融資融券經(jīng)歷了5年的發(fā)展后規(guī)模增長(zhǎng)到2萬(wàn)億，而發(fā)展壯大后的融資融券與股票市場(chǎng)的相互影響怎樣，融資融券是否發(fā)揮出了它的作用和優(yōu)勢(shì)，是否還有些不足。
　　本文以2015年1月至2015年12月中國(guó)滬深300指數(shù)和融資融券余額作為研究對(duì)象，通

2、過建立向量自回歸模型（VAR）實(shí)證檢驗(yàn)了融資融券交易與中國(guó)股市波動(dòng)率的相互關(guān)系和影響。利用了GARCH模型估計(jì)出的條件方差擬合波動(dòng)率，并結(jié)合平穩(wěn)性檢驗(yàn)，格蘭杰因果檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分析等具體方法進(jìn)行分析最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展提出政策與建議以實(shí)現(xiàn)融資融券平穩(wěn)發(fā)展，進(jìn)而達(dá)到平穩(wěn)股市波動(dòng)率的作用。
　　本文研究結(jié)論如下：
　　1、融資融券余額的變動(dòng)對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)率有反向的影響，即融資融券余額的增加會(huì)降低中國(guó)股市