指數(shù)衍生產(chǎn)品交易對(duì)標(biāo)的股票流動(dòng)性影響研究——基于上證50ETF的實(shí)證分析.pdf

1、指數(shù)化投資是一種試圖完全復(fù)制某一證券價(jià)格指數(shù)或按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合而進(jìn)行的證券投資，在我國證券市場(chǎng)上，指數(shù)衍生產(chǎn)品的交易仍屬于新生事物。衍生產(chǎn)品的推出主要是為市場(chǎng)提供一種有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的交易工具，由于我國的證券市場(chǎng)呈現(xiàn)弱有效性，因此衍生產(chǎn)品的上市交易能否減少標(biāo)的資產(chǎn)的信息不對(duì)稱程度成為判斷該產(chǎn)品成功與否的重要參照。然而在證券市場(chǎng)微觀流動(dòng)性理論研究中，組合資產(chǎn)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)性影響的理論與實(shí)證檢驗(yàn)是存在一定的分歧，我國

2、ETF產(chǎn)品的上市交易為檢驗(yàn)該理論提供了一個(gè)參考。 ETF(Exchange TrMed Fund)作為一種特殊的指數(shù)化投資產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)于一身，投資ETF實(shí)質(zhì)上就等于投資標(biāo)的指數(shù)的市場(chǎng)組合，這對(duì)中小投資者提供了一個(gè)非常方便的分散投資風(fēng)險(xiǎn)的途徑。ETF也為穩(wěn)健的投資者提供了一種能夠分享市場(chǎng)平均回報(bào)，但只承擔(dān)市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。由于這種產(chǎn)品的套利交易直接影響標(biāo)的股票的交易，因此勢(shì)必會(huì)對(duì)標(biāo)的股票的流