滬深300組合股票動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、動(dòng)量效應(yīng)是指股票的收益率延續(xù)原來(lái)的趨勢(shì),即過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)收益率較高的股票在未來(lái)另一段時(shí)間內(nèi)的收益率會(huì)高于過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)收益率較低的股票在未來(lái)另一段時(shí)間內(nèi)的收益率。而反轉(zhuǎn)效應(yīng)J下好相反,是指過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)收益率較高的股票在未來(lái)另一段時(shí)間內(nèi)的收益率會(huì)低于過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)收益率較低的股票在未來(lái)另一段時(shí)間內(nèi)的收益率。由于動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)這兩種現(xiàn)象對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)提出挑戰(zhàn),且利用它們?cè)诠墒猩线M(jìn)行大規(guī)模套利活動(dòng)具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值,因而引起了各國(guó)學(xué)者的興趣。

2、越來(lái)越多的學(xué)者開(kāi)始研究各個(gè)市場(chǎng)在不同時(shí)間區(qū)間的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng),并用各種理論和模型來(lái)試圖解釋這兩種現(xiàn)象。
　　 本文基于股權(quán)分置改革后,股票價(jià)格估值體系和投資者心理發(fā)生的變化對(duì)股票動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)可能會(huì)產(chǎn)生影響的假定,利用滬深300組合股票2006年1月1日到2010年6月30日的交易數(shù)據(jù),對(duì)股改后滬深300組合股票的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。
　　 本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股票動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的研究,并整理

3、了動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)被發(fā)現(xiàn)和證實(shí)的過(guò)程,然后闡述了學(xué)界對(duì)這兩種現(xiàn)象的解釋即股票為什么會(huì)存在動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng),最后本文檢驗(yàn)了股改后滬深300組合股票的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn):股權(quán)分置改革后,滬深300組合不存在顯著的動(dòng)量效應(yīng),卻存在顯著的中期反轉(zhuǎn)效應(yīng)。而且隨著持有期的延長(zhǎng),反轉(zhuǎn)效應(yīng)變強(qiáng);熊市時(shí)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)強(qiáng)于牛市時(shí)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。在滬深300組合中各股票表現(xiàn)出同漲同跌。股改前存在中期動(dòng)量效應(yīng),而股改后存在中期反轉(zhuǎn)效應(yīng)