并購(gòu)規(guī)模、銀企關(guān)系和并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、并購(gòu)作為企業(yè)迅速實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和對(duì)外擴(kuò)張的重要途徑，已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。自1897年以來(lái)，全球范圍內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮。但并購(gòu)能否最終為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值，卻有著不同的說(shuō)法。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從多個(gè)方面對(duì)并購(gòu)進(jìn)行了研究，但并購(gòu)規(guī)模對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響并沒(méi)有形成統(tǒng)一的意見(jiàn)，而銀企關(guān)系對(duì)并購(gòu)規(guī)模的影響也鮮有學(xué)者研究。
　　本文在并購(gòu)規(guī)模與并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)性方面提出兩個(gè)假設(shè)，即假設(shè)短期內(nèi)并購(gòu)績(jī)效與并購(gòu)規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)長(zhǎng)期內(nèi)并購(gòu)績(jī)效與并購(gòu)

2、規(guī)模沒(méi)有顯著的相關(guān)性。在銀企關(guān)系與并購(gòu)規(guī)模的相關(guān)性方面提出一個(gè)假設(shè)，假設(shè)并購(gòu)規(guī)模與銀企關(guān)系具有顯著的負(fù)相關(guān)性。
　　本文涉及到的指標(biāo)主要分為并購(gòu)績(jī)效指標(biāo)、并購(gòu)規(guī)模指標(biāo)以及銀企關(guān)系指標(biāo)，各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安CSMAT數(shù)據(jù)庫(kù)。如有個(gè)別數(shù)據(jù)在國(guó)泰安CSMAT數(shù)據(jù)庫(kù)沒(méi)有收集到，通過(guò)Wind咨詢(xún)進(jìn)行逐個(gè)查找手工錄入，另外也利用了百度、巨潮網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行資料的收集工作。
　　本文所選用的樣本為1998年至2012年1

3、3年間，主并方為上市公司的發(fā)生的并購(gòu)案例，由Wind資訊收集。出于研究的需要，對(duì)樣本進(jìn)行了一定的篩選，剔除了一些較為特殊的并購(gòu)事件。本文主要采用線性回歸模型，對(duì)相關(guān)性進(jìn)行顯著分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　從本文研究結(jié)果顯示，短期來(lái)看，并購(gòu)規(guī)模與并購(gòu)績(jī)效成顯著的正相關(guān)關(guān)系，即并購(gòu)規(guī)模越大，并購(gòu)績(jī)效越好，這一結(jié)論驗(yàn)證了本文提出的第一個(gè)假設(shè)；長(zhǎng)期來(lái)看，并購(gòu)績(jī)效與并購(gòu)規(guī)模沒(méi)有顯著的相關(guān)性，即并購(gòu)規(guī)模對(duì)并購(gòu)績(jī)效并沒(méi)有顯著影響。這一結(jié)論驗(yàn)證了本文提