基于實物期權的高速公路BOT項目補貼研究.pdf

1、近幾年，我國政府大力鼓勵發(fā)展PPP這種公私合作的項目融資模式，BOT作為PPP的一種常見模式在我國的基礎設施與公用事業(yè)領域中得到廣泛應用，高速公路是其中最早也是最典型運用BOT模式的領域。在BOT項目運作中，政府可以有效利用私人資本來投資建設基礎設施和公用事業(yè)來緩解財政壓力、提升項目運營效率和服務質量，私人資本也可以得到投資機會獲得合理收益，從而達成雙贏。
　　然而，不管是對于政府還是私人資本來說，BOT項目都面臨著很多風險。由于

2、BOT項目本身具有投資大、周期長、利益相關者多、不確定性高等特點，而且BOT模式在我國實施的時間不長、經驗不足，又缺乏理論指導，因此項目失敗的現(xiàn)象十分普遍。在BOT項目的低收入狀態(tài)下，項目的實際收入不足會導致項目公司無法支付運營成本、回收投資，甚至瀕臨破產，從而項目最低收入保證和補貼成為分擔收入不足風險的一個有效手段，我們迫切需要提出科學、完善的BOT項目補貼決策理論與方法作為指導。
　　本文圍繞在BOT項目收入不足的情況下補貼額

3、應如何科學決策這一問題展開研究。首先，通過對國內外文獻的閱讀及分析，綜述了BOT項目補貼的相關研究和實物期權相關理論，為后文研究高速公路BOT項目的最低收入保證和補貼奠定基礎。然后，運用文獻分析、案例分析等方法，對高速公路BOT項目補貼的主要影響因素進行識別，并運用實物期權理論，構建了最低收入下限Black-Scholes期權模型，得到項目的最低收入下限。接著，求得項目運營期間政府為項目公司提供的補貼額的期望值，再運用風險中性定價理論求