我國銅期貨市場波動性及風險測量研究——基于GARCH族模型與VaR的實證分析.pdf

1、期貨，作為一種最重要的金融衍生產(chǎn)品，在其誕生之初就以其強大的風險規(guī)避功能和價格發(fā)現(xiàn)功能迅速發(fā)展，并成為世界資本市場中不可或缺的一部分，尤其是在20世紀50年代以來，其在歷次金融危機中的完美表現(xiàn)，使其成為風險規(guī)避的首選手段。我國的期貨市場產(chǎn)生于上世紀90年代初，與西方發(fā)達國家相比，我國的期貨市場還處于起步階段，但是發(fā)展速度十分的快，以銅期貨為例，上海期貨交易所的銅期貨目前已成為世界銅期貨“三大定價中心”之一，也是我國期貨市場上交易量最大、

2、交易最為活躍的期貨品種之一。2007年-2008年的金融危機，使世界經(jīng)濟遭受了重創(chuàng)，我國銅期貨的價格也是經(jīng)歷了一次大起大落，現(xiàn)在還處于艱難的復蘇調(diào)整時期。在此背景下，研究我國銅期貨市場波動性特征并對其風險進行測量，具有十分重要的現(xiàn)實意義。
　　本文以我國銅期貨市場的實際情況為出發(fā)點，選取了2004年初至2013年底，共十年的數(shù)據(jù)，采取了理論與實證并舉、定性分析和定量分析相結合的方法，對我國銅期貨市場大的波動性特征進行了詳細的分析，

3、在此基礎上對其市場風險進行了測量，并準確找出了最適合我國銅期貨市場的風險測量模型。全文主要研究內(nèi)容包括以下幾個方面:首先，文章對國內(nèi)外學者關于波動性和風險測量方面的研究成果進行了總結梳理，了解了目前在這方面的研究現(xiàn)狀，隨后給出了本文的主要研究內(nèi)容、創(chuàng)新點與寫作的不足之處;其次，主要運用實證分析和定量分析的方法，對我國銅期貨的收益率時間序列進行了研究分析，發(fā)現(xiàn)我國銅期貨收益率時間序列具有平穩(wěn)性特征和明顯的高階ARCH效應，然后利用GARC

4、H族模型進一步分析，得出我國銅期貨收益率時間序列具有波動集聚性、長期記憶性、非對稱性特征，壞消息對波動性的沖擊比好消息的沖擊大。再次，在對波動性研究的基礎上，采用了基于正態(tài)分布、t分布和GED分布的GARCH族模型對我國銅期貨市場風險進行了測量，先計算出了在90％、95％、99％三種置信水平下的VaR值，然后對計算出的VaR值進行了準確性檢驗，得出了在時間跨度更長的樣本條件下，基于t分布的EGARCH模型能更好的擬合我國銅期貨市場。最后