滬深300指數(shù)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究.pdf

1、目錄中文摘要3ABSTRACT41弓IW51.1研究問(wèn)題及選題意義51.2研究背景61.2.1股指期貨61.2.2.1國(guó)際股指期貨發(fā)展歷程71.2.2.2我國(guó)股指期貨發(fā)展歷程91.2.2滬深300指數(shù)101.2.3滬深300股指期貨101.2.4海外金融市場(chǎng)中國(guó)概念股指期貨111.3相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述131.3.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述151.3.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述171.4研究框架及創(chuàng)新點(diǎn)182研究方法202.1模型介紹202.2模型估計(jì)212.2

2、.1均值函數(shù)的局部線性回歸估計(jì)212.2.2窗寬z的選擇222.2.3核函數(shù)^(w)的選擇242.2.4對(duì)半?yún)?shù)模型(r)=W7(ra)g(r)的估計(jì)242.3估計(jì)性質(zhì)的研究252.3.1估計(jì)量的相合性252.3.2估計(jì)性質(zhì)的模擬研究253實(shí)證分析293.1數(shù)據(jù)及其描述性統(tǒng)計(jì)分析293.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)303.2協(xié)整檢驗(yàn)333.3半?yún)?shù)回歸模型的實(shí)證應(yīng)用351中文摘要2010年4月16日，中國(guó)金融期貨交易所推出了我國(guó)首批股票指數(shù)期貨合約——

3、滬深300指數(shù)期貨，這一舉措標(biāo)志著我國(guó)向成熟的金融市場(chǎng)又邁進(jìn)了一步，對(duì)于發(fā)展和完善中國(guó)資本市場(chǎng)體系，把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心具有極其重要而深遠(yuǎn)的意義。股指期貨這一金融工具能夠幫助投資者進(jìn)行套期保值，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而其發(fā)揮這些作用的前提基礎(chǔ)是股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。其價(jià)格發(fā)現(xiàn)本質(zhì)在于市場(chǎng)的新信息是先體現(xiàn)在股指期貨價(jià)格上還是最先反映在股票指數(shù)上。大量研究發(fā)現(xiàn)在成熟的金融市場(chǎng)中，股指期貨發(fā)揮著價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，股指期貨的價(jià)格領(lǐng)先于股票

4、指數(shù)。本文以滬深300指數(shù)期貨為研究對(duì)象，考察我國(guó)的股指期貨在資本市場(chǎng)中是否同樣起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，從而了解正處于起步階段的我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。以往相關(guān)研究大多使用基于線性時(shí)間序列模型的參數(shù)方法來(lái)分析股指期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系，本文則提出了一種非參數(shù)回歸的方法來(lái)研究此類問(wèn)題。在詳細(xì)介紹該方法之后，本文利用協(xié)整檢驗(yàn)及提出的非參數(shù)回歸模型對(duì)我國(guó)滬深300指數(shù)及滬深300指數(shù)期貨合約201〗年8月22日至2011年10月21日的每分鐘

5、交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)及滬深300指數(shù)期貨之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，并且滬深300指數(shù)期貨價(jià)格平均領(lǐng)先滬深300指數(shù)約2分鐘。這一研究結(jié)論說(shuō)明運(yùn)行己滿兩年的我國(guó)股指期貨同樣具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，表明我國(guó)股指期貨的推出是成功的，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)是有效的。同時(shí)，我國(guó)投資者也可利用股指期貨更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行套期保值。股指期貨的成功也將加快我國(guó)開(kāi)發(fā)并推出更多金融衍生產(chǎn)品的步伐，建立一個(gè)更加完善、有效、成熟的資本市場(chǎng)。關(guān)鍵詞：