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文檔簡(jiǎn)介
1、經(jīng)過(guò)將近十年的準(zhǔn)備,中國(guó)創(chuàng)業(yè)板終于在2009年10月登陸深圳證券交易所。第一批有28家公司成功通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審批上市,截止2010年底已有約150家上市企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立于主板,定位不同于主板,主要扶持高新技術(shù)企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有高成長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)的不確定性、較高比例的無(wú)形資產(chǎn)以及規(guī)模小等特征,因此無(wú)法在主板上市。但創(chuàng)業(yè)板的推出一方面為這些企業(yè)提供了融資平臺(tái),解決了融資的難題,也為私募股權(quán)基金以及風(fēng)險(xiǎn)資本提供了退出平臺(tái);另一方面,通過(guò)
2、創(chuàng)業(yè)板將社會(huì)閑置的資金加以聚集和利用,從而可以促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展和資源的有效配置,帶動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步發(fā)展。
對(duì)于投資者和企業(yè)來(lái)說(shuō),IPO定價(jià)是整個(gè)過(guò)程中關(guān)鍵的一環(huán)。雖然定價(jià)方法有很多種,但是對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)板,由于存在的時(shí)間不長(zhǎng),還不具有太多可比公司,因此傳統(tǒng)的定價(jià)方式并不一定合適,選擇合適的定價(jià)方式并非易事。通過(guò)比較多種定價(jià)方式,我選擇了多因素模型作為本文研究的模型。同時(shí),由于新股發(fā)行定價(jià)是承銷(xiāo)商、企業(yè)、投資者和監(jiān)管部門(mén)多方協(xié)調(diào)的過(guò)
3、程,必須考慮到各方的利益和行為驅(qū)動(dòng)。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板自推出以來(lái)就受到人們的熱捧,出現(xiàn)了“三高”的情況,制度也不夠完善。因此,在創(chuàng)業(yè)板推出一年多以后,有必要分析對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)影響較大的因素,并與主板進(jìn)行比較。
本文系統(tǒng)性地將前人的研究經(jīng)驗(yàn)和對(duì)創(chuàng)業(yè)板的研究相結(jié)合,通過(guò)比較各種定價(jià)理論和模型,理解定價(jià)機(jī)制和過(guò)程,并分析了影響公司發(fā)行定價(jià)的內(nèi)外部因素,通過(guò)分步回歸的方法得出中國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價(jià)的多因素模型。這個(gè)多因素模型可以給企業(yè)定價(jià)作
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