中國股市價(jià)格形成機(jī)制研究——基于信息、投資者行為和量價(jià)關(guān)系的實(shí)證.pdf

1、該文試圖從系統(tǒng)性、綜合性的角度出發(fā),采用以理論為基礎(chǔ)、實(shí)證檢驗(yàn)為主要手段的方法,通過數(shù)量指標(biāo)從中揭示出中國股市的股價(jià)形成機(jī)制.第一部分(第一章)為理論綜述部分.作者主要綜合回顧了西方金融學(xué)在股票定價(jià)機(jī)制方面的經(jīng)典理論和模型的發(fā)展?fàn)顩r,同時(shí)對(duì)國內(nèi)在這些理論和模型方面的相關(guān)研究和實(shí)證成果進(jìn)行了歸納,并針對(duì)問題提出相應(yīng)的看法.第二部分(第二章、第三章)為研究的切入點(diǎn).一方面,從商品供求關(guān)系模型、宏觀動(dòng)態(tài)供需模型、具體的報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)供需分析,再到信

2、息不對(duì)稱情況下和零和博弈情況下的供需分析,提出對(duì)于股票這樣的虛擬資本形式,價(jià)格形成機(jī)制仍主要體現(xiàn)在信息、參與者和量價(jià)關(guān)系等多個(gè)方面.另一方面,分別從股市定位、發(fā)展?fàn)顩r、報(bào)價(jià)體系和股價(jià)波動(dòng)等方面歸納中國股市的獨(dú)特性,為下文的實(shí)證分析打好基礎(chǔ).第三部分(第四章和第五章)考察信息與股價(jià)的關(guān)系.第四部分(第六章、第七章)研究國內(nèi)股市的投資者行為.這一部分的結(jié)果說明目前國內(nèi)股市投資者行為并不理性,但這種非理性行為對(duì)股價(jià)的影響不大.第五部分(第八章

3、)從股價(jià)和成交量之間的關(guān)系揭示股價(jià)波動(dòng)的特點(diǎn).結(jié)果發(fā)現(xiàn)可預(yù)期成交量對(duì)股價(jià)的影響在考慮方差時(shí)變性后顯著性大大下降,但不可預(yù)期部分成交量則不僅對(duì)股價(jià)收益率存在線性影響能力,而且還存在非線性影響能力.但是總體來看,通過濾嘴法則的檢驗(yàn)說明股價(jià)形成中最重要的并非是中短期波動(dòng),而是長期趨勢.第六部分(第九章)對(duì)中國股市影響股價(jià)運(yùn)行的其他一些制度性因素進(jìn)行了探討.一方面,通過對(duì)相應(yīng)國外公司治理特征,提出公司治理的核心問題的本質(zhì)在于保護(hù)投資者利益,同時(shí)