基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的并購協(xié)同效應(yīng)評估.pdf

1、近年來，隨著并購步伐的加快，并購失敗案例層出不窮。并購協(xié)同效應(yīng)的預(yù)測又是研究并購的核心問題，準(zhǔn)確預(yù)測協(xié)同效應(yīng)可降低并購風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)并購的盲目性和隨意性。以往采用的通過預(yù)測股票收益和業(yè)績的改變來預(yù)測協(xié)同效應(yīng)的方法都存在較多難以解決的問題，因此，本文將選題定位于如何準(zhǔn)確預(yù)測上市公司并購協(xié)同效應(yīng)，并利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建上市公司并購協(xié)同效應(yīng)預(yù)測模型，旨在為企業(yè)并購前準(zhǔn)確預(yù)測協(xié)同效應(yīng)提供依據(jù)。
　　本文借鑒了前人對協(xié)同效應(yīng)的分類，以200

2、7年到2010年間我國上市公司中發(fā)生的118個(gè)并購事件為研究樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，對選取反映企業(yè)并購后獲取協(xié)同效應(yīng)程度的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化率為度量指標(biāo)，結(jié)合主成分分析法，建立了協(xié)同效應(yīng)事后評價(jià)模型。通過上述協(xié)同效應(yīng)事后評價(jià)模型的計(jì)算，獲得一個(gè)相對值，并將其作為BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸出目標(biāo)值。結(jié)合影響協(xié)同效應(yīng)的七個(gè)方面因素，并通過BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來擬合并購協(xié)同效應(yīng)及其影響因素之間的關(guān)系，構(gòu)建了以協(xié)同效應(yīng)為因變量，影響協(xié)同效應(yīng)因素為自變量的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)

3、測模型。
　　研究結(jié)果顯示，現(xiàn)金支付金額占交易總金額比重越大、目標(biāo)企業(yè)相對主并企業(yè)規(guī)模越大、主并企業(yè)并購前盈利能力越強(qiáng)、股權(quán)集中度越高的情況下，主并企業(yè)越可能取得更大的協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的并購交易更有利于協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。另一方面高的國有股比例高不利于并購企業(yè)獲得協(xié)同效應(yīng)。此外，本身就處于擴(kuò)張階段的主并企業(yè)在很難在新的并購交易中取得較高的協(xié)同效應(yīng)。BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型能較好的揭示變量之間的非線性關(guān)系，預(yù)測并購協(xié)同效應(yīng)，其預(yù)測