匯率泡沫在實驗性外匯市場中的解釋——匯率泡沫的信息結(jié)構(gòu)實驗研究.pdf

1、經(jīng)濟泡沫是產(chǎn)生經(jīng)濟危機的重要根源。匯率作為經(jīng)濟泡沫的主要載體之一，匯率泡沫也是導致產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫的一個重要因素。因而分析匯率泡沫的成因以及動態(tài)演變過程，不僅對規(guī)避外匯金融風險，保持外匯市場的健康發(fā)展具有重要意義，而且對防范和化解由于經(jīng)濟泡沫所導致的經(jīng)濟危機也具有十分重要的意義。 匯率作為一種資產(chǎn)價格，和其他資產(chǎn)一樣也會產(chǎn)生價格泡沫。資產(chǎn)價格泡沫是資產(chǎn)價格偏離基本價值的部分。由于在真實的金融市場中無法精確計量泡沫的程度，雖然對泡沫問

2、題進行研究的理論層出不窮，但這些理論在對現(xiàn)實的解釋方面還存在這樣、那樣的問題。因此，本文嘗試利用實驗經(jīng)濟學這一新的經(jīng)濟學研究工具，以交易者決策行為為核心，以信息結(jié)構(gòu)為主線，對匯率泡沫產(chǎn)生的機理和抑制匯率泡沫的方法進行了研究，以期進一步豐富人們對匯率泡沫研究的廣度和深度。 本文在充分借鑒國外實驗經(jīng)濟學研究成果的基礎上，利用現(xiàn)實中的人，在可控制性的實驗條件下設計組織了三組外匯市場的實驗，信息對稱外匯市場實驗、信息不對稱外匯市場實驗、

3、有噪聲的信息不對稱外匯市場實驗，運用統(tǒng)計方法對實驗數(shù)據(jù)進行了整理、分析，在統(tǒng)計分析結(jié)果的基礎上來研究匯率泡沫的產(chǎn)生機理和抑制匯率泡沫的方法。 本文實驗的主要結(jié)論是：l、信息完全對稱市場下存在匯率泡沫，這是由于人的非理性行為造成的。由于人的非理性使得交易者難以形成統(tǒng)一的，理性的預期，使得匯率偏離其基準匯率。2、信息不完全對稱市場下，內(nèi)幕消息可以在市場上傳遞，內(nèi)幕消息交易者越多，匯率泡沫越?。坏诖嬖谟性肼暤膬?nèi)幕消息時，可能出現(xiàn)“羊