機構投資者對盈余信息市場反應的影響研究.pdf

1、機構投資者作為資本市場上重要的投資力量，憑借其具有的信息獲取、投資理念以及規(guī)模經(jīng)濟等方面的優(yōu)勢得到了快速發(fā)展，推動了資本市場規(guī)模的不斷擴大，其對資本市場的作用也成為人們關注的焦點。然而對于機構投資者對盈余信息市場反應的影響關系，目前國內(nèi)外的理論分析和實證檢驗均未能達成一致的結論。有的文獻支持機構投資者的正面作用，認為機構投資者在資本市場上發(fā)揮了公司治理和價格發(fā)現(xiàn)的重要功能，根據(jù)這個理論，機構投資者應該是提高了短期的盈余反應系數(shù)，降低了長

2、期盈余公告后的漂移。但是，也有的文獻認為，中國的機構投資者專業(yè)化程度不高，短線投資、追漲殺跌，反而增加了資本市場的信息不對稱程度，根據(jù)這一理論，機構投資者應該是降低了盈余反應系數(shù)，增加了盈余公告后的漂移。對于到底是哪種理論占據(jù)主導地位，本論文對此進行了實證檢驗。
　　本文在對已有的機構投資者與資本市場有效性之間關系的理論研究的基礎上，從機構投資者的角度出發(fā)，基于對盈余反應系數(shù)的考察，采用理論綜述和實證研究相結合的方法，分別從短期盈

3、余反應系數(shù)和長期盈余公告后漂移兩方面進行考察，對機構投資者對盈余信息市場反應的影響進行了實證研究。
　　在實證研究方面，依據(jù)本文的研究目的和研究方法，從國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得資訊數(shù)據(jù)庫搜集相關的數(shù)據(jù)，并按一定的標準進行剔除后，最終得到5148個有效樣本。根據(jù)多元回歸分析的原理構建假設檢驗模型，然后運用SAS軟件對各相關變量進行統(tǒng)計性分析和Pearson相關性檢驗，最后運用多元線性回歸方法對提出的假設進行了實證檢驗和穩(wěn)健性分析。結果顯示