基于CCK模型的中小板市場(chǎng)羊群行為研究.pdf

1、羊群行為往往被認(rèn)為是金融危機(jī)的助推器，嚴(yán)重影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和發(fā)展。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一方面從理論角度對(duì)羊群行為的內(nèi)在發(fā)生機(jī)制等進(jìn)行了探究，另一方面從實(shí)證角度對(duì)各國(guó)資本市場(chǎng)上的羊群行為進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出了一些有益結(jié)論。其中，中國(guó)作為重要的新興市場(chǎng)，其金融市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有較大影響。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上的羊群行為不乏有深刻見(jiàn)解的研究，但對(duì)作為中小企業(yè)重要融資平臺(tái)的中小板市場(chǎng)卻鮮有關(guān)注。
　　 本文以傳統(tǒng)CCK模型為基礎(chǔ)，對(duì)中小板市場(chǎng)上的

2、羊群行為進(jìn)行了較為深入的研究。通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)模型的自相關(guān)和共線(xiàn)性修正，本文證實(shí)了中小板市場(chǎng)存在輕微的羊群行為。同時(shí)，本文利用VAR模型對(duì)中小板市場(chǎng)上的羊群行為和收益率關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)研究，本文發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)收益率不是中小板市場(chǎng)羊群行為的Granger原因，而羊群行為可能對(duì)市場(chǎng)具有短期調(diào)節(jié)作用。本文還發(fā)現(xiàn)中小板市場(chǎng)投資者對(duì)換手率較為敏感性，表明中小板市場(chǎng)上信息的重要性。
　　 針對(duì)以上研究結(jié)論，本文相應(yīng)提出了政策建議，特別是建立長(zhǎng)效