我國(guó)中小板IPO抑價(jià)實(shí)證研究及基于行為金融的理論解釋.pdf

1、IPO抑價(jià)是全球新股發(fā)行市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象，國(guó)外學(xué)者對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了大量研究，并提出了多種理論和假說。中國(guó)IPO抑價(jià)現(xiàn)象長(zhǎng)期高居不下，也吸引了眾多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了研究。在我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸向世界開放、股權(quán)分置改革階段性完成、越來(lái)越多的中小企業(yè)選擇發(fā)行上市融資、創(chuàng)業(yè)板即將推出的背景下，對(duì)我國(guó)中小板IPO高抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行研究，找出影響我國(guó)中小企業(yè)板IPO抑價(jià)的重要因素并提出相應(yīng)的對(duì)策，具有很強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義 論文分為五個(gè)部分，第一章闡述

2、了研究的目的和意義、介紹了研究?jī)?nèi)容和研究方法、論文的貢獻(xiàn)以及研究思路；第二章對(duì)國(guó)外有關(guān)IPO抑價(jià)研究的理論模型和中國(guó)股市IPO抑價(jià)問題的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了較詳盡的回顧和評(píng)述，為我分析中小板IPO抑價(jià)原因奠定了扎實(shí)的理論基礎(chǔ)；第三章把行為金融相關(guān)研究成果嵌合到IPO抑價(jià)的分析中。分析了投資者的各種認(rèn)知偏差和非理性行為可能對(duì)IPO公司在一二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)產(chǎn)生重要影響，最后給出本文對(duì)中小板IPO抑價(jià)的邏輯解釋假設(shè)；第四章首先簡(jiǎn)單介紹了我國(guó)中小企業(yè)板

3、的發(fā)行上市制度及股權(quán)分置改革。選取了中小板市場(chǎng)成立以來(lái)發(fā)行的273只股票作為樣本，運(yùn)用Eviews作為分析工具，分別對(duì)股權(quán)分置前后兩個(gè)階段的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。最后一章給出研究結(jié)論、提出建議、并指出研究的不足和未來(lái)研究方向。研究結(jié)果表明：股權(quán)分置改革前后IPO抑價(jià)水平都很高，且波動(dòng)幅度較大；股權(quán)分置改革前影響發(fā)行抑價(jià)的主要因素為上市首日換手率；股權(quán)分置改革后發(fā)行PE、發(fā)行中簽率、上市前市場(chǎng)收益率對(duì)IPO抑價(jià)水平都有較顯著的相關(guān)性；驗(yàn)證了