內(nèi)部控制信息披露對(duì)IPO抑價(jià)的影響——基于中小板市場的實(shí)證研究.pdf

1、 分類號(hào)： 分類號(hào)： 學(xué)校代碼： 學(xué)校代碼：10139 10139 學(xué) 號(hào)： 號(hào)：2010040441 2010040441 U D C U D C ： 碩 士 學(xué) 位 論 文 類 別：全日制碩士研究生 別：全日制碩士研究生 中 文 題

2、 目：內(nèi)部控制信息披露對(duì) 目：內(nèi)部控制信息披露對(duì) IPO 抑價(jià)的影響 抑價(jià)的影響 —— ——基于中小板市場的實(shí)證研究 基于中小板市場的實(shí)證研究 英 文 題 目： 目： The impact of internal control information disclosure on IPO under pricing-- Based on the empirical study of small and medium-sized

3、board market 學(xué) 科 門 類：管理學(xué) 類：管理學(xué) 學(xué) 科 名 稱：會(huì)計(jì)學(xué) 稱：會(huì)計(jì)學(xué) 研 究 方 向：財(cái)務(wù)管理 向：財(cái)務(wù)管理 研 究 生 ：李慧芬 ：李慧芬 指 導(dǎo) 教 師： 師：曉芳 曉芳 教授 教授 二○一三年六月 二○一三年六月I 摘 要 2002 年美國《薩班斯——奧克斯利法案》的頒布，為各國內(nèi)部控制制度的建設(shè)提供了有益的借鑒， 而我國也加快了內(nèi)部控制信息披露的制度化進(jìn)程。 2008

4、年6月，財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范》 。我國政策的相繼出臺(tái)，上市公司信息披露的狀況是否得到了改善，證券市場是否對(duì)內(nèi)部控制信息的披露做出了應(yīng)有的反應(yīng)呢？為此本文從中小板首次公開發(fā)行股票的公司（IPO）的內(nèi)部控制信息披露對(duì)上市初期的股票的超額收益率 （IPO 抑價(jià)） 的影響這一角度來探討這個(gè)問題。通過對(duì)內(nèi)部控制信息披露和 IPO 抑價(jià)之間的關(guān)系研究，揭示它們之間的內(nèi)部聯(lián)系，充分論證內(nèi)部控制信息披露是有價(jià)值的，為國家對(duì)中小板上

5、市公司內(nèi)部控制信息的強(qiáng)制性披露要求提供理論依據(jù)。 本文運(yùn)用有效市場假說理論、信息不對(duì)稱理論和信息傳遞理論作為理論框架，從內(nèi)部控制信息披露角度著手，試圖探詢我國新股市場對(duì)內(nèi)部控制信息的關(guān)注是否會(huì)影響 IPO 抑價(jià)。選取自 2010 年至 2011 年期間的所有上市 IPO 作為研究樣本，刪除數(shù)據(jù)缺失變量后，共計(jì) 317 個(gè)樣本。著重分析發(fā)行企業(yè)內(nèi)部控制信息披露情況對(duì)IPO 抑價(jià)的影響。重點(diǎn)研究內(nèi)部控制信息披露的詳細(xì)程度、以及內(nèi)部控制是否存

6、在缺陷對(duì) IPO 公司抑價(jià)率的影響。經(jīng)過描述性統(tǒng)計(jì)、均值檢驗(yàn)、相關(guān)性分析和統(tǒng)計(jì)分析，本文得出以下結(jié)論:據(jù)均值檢驗(yàn)和相關(guān)性分析，詳細(xì)披露內(nèi)部控制信息和內(nèi)部控制不存在缺陷的上市公司都通過了顯著性檢驗(yàn)，說明 IPO 抑價(jià)對(duì)內(nèi)部控制信息披露敏感，內(nèi)部控制信息的披露具有信息含量；據(jù)多元回歸分析，詳細(xì)披露內(nèi)部控制信息的 IPO 公司對(duì) IPO 抑價(jià)影響顯著，市場給出了反應(yīng)，即內(nèi)部控制信息披露充分將對(duì) IPO 抑價(jià)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng),內(nèi)控信息披露越完整的公司

7、其首日漲幅程度不大。而披露缺陷內(nèi)部控制信息對(duì) IPO 抑價(jià)影響不顯著；市場對(duì)內(nèi)部控制信息披露作出的反應(yīng)主要集中體現(xiàn)在 IPO 公司上市首日抑價(jià)上，在其后 10 天內(nèi)反應(yīng)趨于消失。 因此本文認(rèn)為我國證券市場監(jiān)管部門需要處理好供與求的關(guān)系。首先使中小板IPO 公司認(rèn)識(shí)到如果有充分完整的內(nèi)控信息披露, 其 IPO 定價(jià)會(huì)更合理, 進(jìn)而推動(dòng) IPO 公司有內(nèi)控信息披露的動(dòng)機(jī)。這樣，不論是否強(qiáng)制披露內(nèi)控信息，上市公司都應(yīng)該會(huì)重視內(nèi)控信息的披露及其