夜盤交易對商品期貨市場的影響研究——以金屬期貨為例.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化的進程不斷推進，全球金融市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，許多國際知名的期貨交易所為了滿足投資者的需求，相繼采取了延長商品交易時間的措施，紐約商品交易所和倫敦金屬交易所均已基本實現(xiàn)全天交易；芝加哥商業(yè)交易所在2012年5月將農(nóng)作物期貨的電子盤交易時間由每天17小時延長至每天21個小時；香港交易所經(jīng)過長時間醞釀在2013年4月推出了“收市后期貨交易時段”（即期貨夜市），期貨夜市的交易時間長6個小時，至晚上11點結(jié)束。為了順應商品期

2、貨交易全球化的潮流，解決與國際市場聯(lián)動性較強的期貨品種的價格跳水問題，上海期貨交易所于2013年7月率先推出了黃金、白銀期貨的夜盤交易制度，同年12月又推出了有色金屬品種銅、鋁、鋅、鉛期貨的夜盤交易。大連商品交易所和鄭州商品交易所也不甘落后，在接下來的兩年里先后開啟了包括棕櫚油、棉花等農(nóng)產(chǎn)品以及十多種其他期貨品種的夜盤交易，期望通過延長交易時間以覆蓋國際市場的主要交易時段，進而降低國內(nèi)期貨投資者的隔夜持倉風險。截至2016年年底，我國三

3、大商品期貨交易所開展夜盤交易的品種已達28種，上海期貨交易所已實現(xiàn)夜盤交易的全品種覆蓋。
　　在夜盤交易機制推出之前，國內(nèi)期貨交易價格常常受歐美主要交易市場的隔夜信息影響，出現(xiàn)跳空、暴跌的情況，這使得不少國內(nèi)投資者面臨猝不及防的損失?；谶@樣的市場狀況，夜盤交易機制的實施是否顯著提高了我國期貨市場的活躍度且降低了價格波動風險？能否真正改善我國期現(xiàn)市場及內(nèi)外盤期貨市場的聯(lián)動關系并提升國內(nèi)期貨市場的定價效率呢？
　　本文通過梳理

4、夜盤交易在我國商品期貨市場的實施進程，綜合考慮研究的針對性和數(shù)據(jù)可行性，選取貴金屬期貨、有色金屬期貨以及螺紋鋼期貨作為研究對象，從市場交易規(guī)模、波動性以及定價效率等角度綜合考察了夜盤交易機制對我國期貨市場的影響效果。研究表明，夜盤交易機制在貴金屬和有色金屬期貨品種的上基本實現(xiàn)了政策決策者的初衷，顯著提高了市場活躍度的同時降低了價格“隔夜跳空”的風險，并進一步提升了期貨市場的定價能力，為我國期貨市場投入交易活力的同時更增強了國內(nèi)外市場的聯(lián)