企業(yè)所得稅對(duì)我國(guó)上市公司債務(wù)融資水平的影響研究——基于滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展中非常重要，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出債務(wù)是影響企業(yè)融資以及資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要因素。影響債務(wù)政策的因素是多方面的，而稅收無(wú)疑是其中的重要因素。這主要是因?yàn)樨?fù)債融資的利息可以從應(yīng)稅所得中扣除，從而產(chǎn)生稅收抵免收益，提高企業(yè)價(jià)值。從古至今，稅收都是作為政府財(cái)政收入的主要形式而普遍存在，是國(guó)家調(diào)控資本市場(chǎng)一種重要的經(jīng)濟(jì)杠桿和手段，只要政府存在，納稅就不可避免。因此，稅收與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究一直以來(lái)都是學(xué)術(shù)界研究的重點(diǎn)問(wèn)題。但

2、由于資本市場(chǎng)、稅制體系等經(jīng)濟(jì)環(huán)境上的差異，國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究并沒(méi)有得出一致的結(jié)論。
　　 2008年企業(yè)所得稅法的改革使我國(guó)內(nèi)外資企業(yè)的所得稅率得到了統(tǒng)一，同時(shí)也使得我國(guó)上市公司的實(shí)際稅率發(fā)生了變化。再加上我國(guó)制度背景的特殊性，稅收對(duì)債務(wù)融資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)與其他國(guó)家不一樣的變化。因此，研究我國(guó)特有稅制體系與制度背景下上市公司的企業(yè)所得稅與債務(wù)融資的關(guān)系，對(duì)規(guī)范融資行為、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健全發(fā)

3、展都具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 為了檢驗(yàn)西方債務(wù)稅盾與融資結(jié)構(gòu)理論在我國(guó)的適用性，本文以企業(yè)所得稅法的改革為背景，運(yùn)用規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，探討了我國(guó)373家滬市上市公司的企業(yè)所得稅與債務(wù)融資水平之間的關(guān)系。在通過(guò)對(duì)1865個(gè)樣本的實(shí)際稅率與有息負(fù)債率進(jìn)行線性回歸后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，實(shí)際稅率較高的企業(yè)，其債務(wù)融資的利用程度較高，享受稅盾利益的動(dòng)機(jī)相對(duì)較強(qiáng)。同時(shí)，本文的研究結(jié)論還證明了非債務(wù)稅盾的使用會(huì)相對(duì)降低企業(yè)的債務(wù)融資水

4、平，對(duì)債務(wù)稅盾確實(shí)存在“替代效應(yīng)”；國(guó)有企業(yè)由于存在嚴(yán)重的所有者缺位等公司治理問(wèn)題，其債務(wù)融資水平是顯著低于非國(guó)有企業(yè)的。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)所得稅對(duì)債務(wù)融資的激勵(lì)作用只體現(xiàn)在短期負(fù)債上，對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債完全不顯著，而且財(cái)務(wù)約束型企業(yè)由于受到財(cái)務(wù)困境成本的影響也不顯著。
　　 本文以經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)等理論為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)宏觀稅制情況，從微觀公司的角度進(jìn)行研究。全文共分為五個(gè)部分：首先闡述了論文的研究背景與意義、研

5、究方法、研究思路以及結(jié)構(gòu)安排；第二，回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)所得稅影響公司資本結(jié)構(gòu)及債務(wù)融資決策的相關(guān)文獻(xiàn)，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的評(píng)述與總結(jié)，提出了本文擬研究和解決的關(guān)鍵問(wèn)題；第三，探討了企業(yè)融資方式與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，從理論上分析了企業(yè)所得稅對(duì)債務(wù)融資的影響，并根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》闡述了企業(yè)所得稅影響債務(wù)融資水平的政策依據(jù)。第四，從實(shí)證研究的角度分析了企業(yè)所得稅實(shí)際稅率對(duì)我國(guó)上市公司整體債務(wù)融資水平的影響，并從長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債、高財(cái)