我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系——基于IS—Philips模型的研究.pdf

1、進(jìn)入新世紀(jì)以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化程度逐步加深，一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展對(duì)中央銀行政策調(diào)控水平要求越來越高，而貨幣政策作為中央銀行促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要工具，合理有效的貨幣政策的實(shí)施就顯得十分重要。但近年來資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致資本市場(chǎng)強(qiáng)烈震蕩，特別是對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家，資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)會(huì)引發(fā)惡性結(jié)果，因此如何理順并處理貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間關(guān)系成為一個(gè)重要課題。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與規(guī)模擴(kuò)大，資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)作用不斷

2、增強(qiáng)，股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格作為資產(chǎn)價(jià)格的一個(gè)重要指標(biāo)，其價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)貨幣政策有效性產(chǎn)生不可避免的影響。
　　本文首先對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策關(guān)系進(jìn)行了一個(gè)綜論與述評(píng)，研究貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)之間關(guān)系，認(rèn)為以股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格為代表的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)對(duì)貨幣政策的操作目標(biāo)、最終目標(biāo)、貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生重要影響；同時(shí)貨幣政策也通過貨幣供給量和利率等貨幣政策工具對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生沖擊，即貨幣供應(yīng)量和利率變動(dòng)通過貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制影響資

3、產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。在此理論基礎(chǔ)上，通過搜集數(shù)據(jù)，利用IS—Philips模型，運(yùn)用最小二乘法，對(duì)比資產(chǎn)價(jià)格是否作為模型的變量之一分析，發(fā)現(xiàn)加入資產(chǎn)價(jià)格的IS—Philips模型對(duì)通貨膨脹和產(chǎn)出缺口預(yù)測(cè)能力增強(qiáng)。同時(shí)構(gòu)建我國(guó)貨幣政策反應(yīng)函數(shù)，檢驗(yàn)結(jié)果證實(shí)加入資產(chǎn)價(jià)格變量的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)與我國(guó)實(shí)際情況更為吻合。最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果，本文認(rèn)為貨幣政策應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)作出反應(yīng)，同時(shí)要提高資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)信息解讀能力，只有這樣，中央銀行才能作出前瞻性和