自愿性信息披露對上市公司股票流動性影響的實證研究.pdf

1、目前，上市公司的信息披露日益顯得重要，并成為解決信息不對稱的方法之一，自愿性信息披露能夠促進股票在資本市場的流動性，減少交易成本。 本文以契約理論，信息不對稱理論，信號理論和有效市場理論作為理論支撐，借鑒國內(nèi)外相關(guān)文獻的研究方法和結(jié)論，結(jié)合我國的制度背景，提出本文的研究假設(shè)并進行實證檢驗，來研究自愿性信息披露對上市公司股票在資本市場上的流動性的影響。 流動性是指在市場上的某一種資產(chǎn)能夠以合理的價格和較低的交易成本迅速地轉(zhuǎn)

2、換成其它資產(chǎn)的能力，維持充足的流動性是證券市場存在和發(fā)展的關(guān)鍵。流動性的是資本市場非常重要的特征，流動性好的資本市場對于市場建設(shè)和促進交易起到很重要的作用。本文根據(jù)以前學者的研究成果，用交易價差，換手率和波動性衡量流動性，加入流通股比例，凈資產(chǎn)收益率以及負債比例等控制變量，來研究自愿性信息披露對股票流動性的影響。實證結(jié)果表明：自愿性信息披露與交易價差的關(guān)系并不顯著，這說明在中國資本市場的局限性影響到兩者之間的相關(guān)關(guān)系；自愿性信息披露對換

3、手率的影響比較明顯，較好的自愿性信息披露能夠降低股票的換手率；自愿性信息披露較好的公司，其波動性較小。 本文最后認為，我國股市發(fā)育程度低和投機行為過度可能在一定程度上扭曲了自愿性信息披露與流動性的正常關(guān)系，我國股市正在逐步轉(zhuǎn)向良性發(fā)展，因此監(jiān)管當局應(yīng)采取多項措施促進市場健康發(fā)展，從而更好的發(fā)揮自愿性信息披露的作用。最后，本文利用前幾章的研究結(jié)果，并結(jié)合我國證券市場的特殊性，分別從完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、加強對自愿性信息披露的市場監(jiān)