基于BHAR法的上市公司資產(chǎn)剝離后長期績效的實證研究.pdf

1、資產(chǎn)剝離是上市公司重要的資產(chǎn)重組方式之一，無論在國外還是國內(nèi)，資產(chǎn)剝離的數(shù)量和規(guī)模都呈持續(xù)增長的態(tài)勢。隨著我國上市公司資產(chǎn)剝離的規(guī)模和頻率不斷增加，資產(chǎn)剝離后的長期績效成為一個值得關(guān)注和研究的問題，但是，目前國內(nèi)學(xué)者對于資產(chǎn)剝離后長期績效的研究還難有定論。因此，本文將對資產(chǎn)剝離后的長期績效進行研究。
　　文章首先對資產(chǎn)剝離績效理論及國內(nèi)外長期績效研究的成果進行梳理，在此基礎(chǔ)上初步分析我國資產(chǎn)剝離的現(xiàn)狀及基本特征，并分析影響資產(chǎn)剝離

2、后長期績效的因素。隨后，以2005年到2007年三年間進行資產(chǎn)剝離的205個公司的股票為樣本，運用事件研究法中的BHAR法對樣本公司資產(chǎn)剝離后連續(xù)三年的長期績效進行實證研究。研究結(jié)果表明：總體來看上市公司資產(chǎn)剝離后的長期績效較差，并且隨著時間推移績效下降幅度逐漸加大；與股權(quán)形式的剝離行為相比，上市公司實物資產(chǎn)剝離后的長期績效更差；與關(guān)聯(lián)剝離相比，上市公司非關(guān)聯(lián)剝離后的長期績效更差。上市公司資產(chǎn)剝離后長期績效的影響因素是復(fù)雜多樣的，上市公

3、司規(guī)模、剝離資產(chǎn)的相對規(guī)模以及剝離后流通股比例都會對資產(chǎn)剝離后的長期績效產(chǎn)生影響。
　　根據(jù)研究結(jié)果，本文認為在宏觀政策方面應(yīng)當加強法規(guī)和中介機構(gòu)的建設(shè)，以完善對資產(chǎn)剝離行為的輔助和監(jiān)管作用；上市公司自身應(yīng)對資產(chǎn)剝離給予充分的重視，明晰主業(yè)，將其納入公司的長遠發(fā)展戰(zhàn)略，當上市公司發(fā)展到一定規(guī)模，可以考慮通過資產(chǎn)剝離來提高內(nèi)部協(xié)同效益，在進行資產(chǎn)剝離過程中應(yīng)當控制資產(chǎn)剝離的規(guī)模和時機，及時完成剝離后的整合工作,讓資產(chǎn)剝離真正促進上市