價格動量與價格反轉(zhuǎn)的行為研究——基于中國股票市場的分析.pdf

1、近年來,我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長,人民生活水平不斷提高,人們的投資理財意識逐步增強,股票市場發(fā)展非常之迅猛,股票市場可以提供資金供給與需求,同時也是企業(yè)融資的有效途徑,企業(yè)通過融資來擴大規(guī)?；蛘吒纳瀑Y本結(jié)構(gòu),投資者投資股票市場最大的目的是獲取超額收益率。
　　價格動量是股票價格運動的一種連續(xù)性的趨勢。當股票價格產(chǎn)生異動時,它往往會在稍后一段時日內(nèi)延續(xù)著這種漲跌的態(tài)勢。國外學者已經(jīng)肯定了價格動量所傳遞的信息作用和它對投資者的投資組合

2、策略的參考作用,本研究基于中國股票市場的分析,來探討交易量和短期價格間的行為模式。
　　本文首先對2006年至2010年滬深兩市100只股票的周收益率進行了詳細的分析,在賣空機制的假設下,利用Lo and MacKinlay,1990的思想來研究中國股市的短期價格動量和價格反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象,結(jié)果得到短期內(nèi)高量贏家股票組合和低量輸家股票組合存在價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,而低量贏家股票組合和高量輸家組合中存在價格動量現(xiàn)象。接下來運用已有的行為金融學理論

3、,對上述收益模式進行實證研究,構(gòu)造了Fama and French三因素回歸模型和Dimson市場回歸模型,對股票的增長特性和對交易量的信息擴散速度進行了實證驗證,基于DHS理論和HS理論進行理論分析,結(jié)論是這兩個行為模型并不能很好的解釋我國交易量和短期價格行為模式間的關系。最后利用動量生命周期理論分析實證結(jié)果,得出動量生命周期理論同樣能夠適用于中國股票市場,能夠很好的解釋我國股市短期內(nèi)交易量和股票價格模型的關系,得出中國股票市場上同樣