價(jià)格動量與價(jià)格反轉(zhuǎn)的行為研究——基于中國股票市場的分析.pdf

1、近年來,我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長,人民生活水平不斷提高,人們的投資理財(cái)意識逐步增強(qiáng),股票市場發(fā)展非常之迅猛,股票市場可以提供資金供給與需求,同時(shí)也是企業(yè)融資的有效途徑,企業(yè)通過融資來擴(kuò)大規(guī)?；蛘吒纳瀑Y本結(jié)構(gòu),投資者投資股票市場最大的目的是獲取超額收益率。
　　價(jià)格動量是股票價(jià)格運(yùn)動的一種連續(xù)性的趨勢。當(dāng)股票價(jià)格產(chǎn)生異動時(shí),它往往會在稍后一段時(shí)日內(nèi)延續(xù)著這種漲跌的態(tài)勢。國外學(xué)者已經(jīng)肯定了價(jià)格動量所傳遞的信息作用和它對投資者的投資組合

2、策略的參考作用,本研究基于中國股票市場的分析,來探討交易量和短期價(jià)格間的行為模式。
　　本文首先對2006年至2010年滬深兩市100只股票的周收益率進(jìn)行了詳細(xì)的分析,在賣空機(jī)制的假設(shè)下,利用Lo and MacKinlay,1990的思想來研究中國股市的短期價(jià)格動量和價(jià)格反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象,結(jié)果得到短期內(nèi)高量贏家股票組合和低量輸家股票組合存在價(jià)格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,而低量贏家股票組合和高量輸家組合中存在價(jià)格動量現(xiàn)象。接下來運(yùn)用已有的行為金融學(xué)理論

3、,對上述收益模式進(jìn)行實(shí)證研究,構(gòu)造了Fama and French三因素回歸模型和Dimson市場回歸模型,對股票的增長特性和對交易量的信息擴(kuò)散速度進(jìn)行了實(shí)證驗(yàn)證,基于DHS理論和HS理論進(jìn)行理論分析,結(jié)論是這兩個(gè)行為模型并不能很好的解釋我國交易量和短期價(jià)格行為模式間的關(guān)系。最后利用動量生命周期理論分析實(shí)證結(jié)果,得出動量生命周期理論同樣能夠適用于中國股票市場,能夠很好的解釋我國股市短期內(nèi)交易量和股票價(jià)格模型的關(guān)系,得出中國股票市場上同樣