風險投資對家族企業(yè)經(jīng)營權和控制權的影響研究.pdf

1、廈門大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學位論文是本人在導師指導下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當方式明確標明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學研究生學術活動規(guī)范(試行)》。另外，該學位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費或實驗室的資助，在()實驗室完成。(請在以上括號內填寫課題或課題組負責人或實驗室名稱，未有此項聲明內容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：磁季。吖|

2、沙，中年3“月喀日風險投資對家族企業(yè)經(jīng)營權和控制權的影響研究摘要本文研究風險投資入股家族企業(yè)后，能否通過減少家族對企業(yè)的經(jīng)營權和控制權，來完善家族企業(yè)的治理結構。本文從以下三個方面層層遞進地考察風險投資入股家族企業(yè)后，對其公司治理結構的影響：第一，家族企業(yè)的家族治理中任人唯親的現(xiàn)象嚴重，那么風險投資機構能否讓一部分家族成員離開企業(yè)經(jīng)營層，從而改善家族治理結構哪一類親屬更容易被辭退第二，東亞的家族企業(yè)的股權結構存在兩大頑疾，即“一股獨大”

3、和利用金字塔控股結構侵害中小股東，風險投資機構能否削弱家族的控制權和現(xiàn)金流權，并使家族的控制權與現(xiàn)金流權相匹配，從而構建合理的股權結構來激勵和制衡家族大股東第三，風險投資機構進入董事會是否會促進家族企業(yè)的“去家族化”的改革本文以2012年以前在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的499家家族企業(yè)(其中210家有風險投資參與和289家無風險投資參與)和1378位在這些家族企業(yè)任職的家族成員為樣本，實證檢驗風險投資入股后如何幫助家族企業(yè)通過“去家族化”，完

4、善公司治理結構。實證結果發(fā)現(xiàn)：(1)引入風險投資后，家族成員更可能退出家族企業(yè)的管理層，與創(chuàng)始人存在姻親關系的家族成員比存在血親關系的家族成員更易被辭退，擔任監(jiān)事的家族成員比擔任高管或董事的家族成員更可能退出企業(yè)；(2)進一步研究還發(fā)現(xiàn)，有風險投資入股的家族企業(yè)，家族對企業(yè)的控制權，現(xiàn)金流權以及兩權分離程度都發(fā)生了較大幅度的下降，家族對企業(yè)的控制權更可能從絕對控股轉變成相對控股，家族股權的減少主要來自于創(chuàng)始人和血親高管的股權下降；(3)

5、我們還發(fā)現(xiàn)參與董事會的風投機構比不參與董事會的風投機構更可能幫助家族企業(yè)“去家族化”。論文貢獻主要體現(xiàn)在：雖然風險投資以及家族企業(yè)領域都已經(jīng)有大量的研究，但是風險投資與家族企業(yè)之間的互動關系的研究甚少，特別是風險投資在上市前究竟如何改善和調整家族企業(yè)治理結構，這方面研究目前仍是空白。本文提供了一個新的視角，深入研究風險投資參與家族企業(yè)如何影響其經(jīng)營權和控制權，從而深化和拓展風險投資和家族企業(yè)兩個領域的研究。關鍵詞：家族企業(yè)風險投資公司治