競(jìng)價(jià)范圍變化對(duì)中小板市場(chǎng)股票波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響研究.pdf

1、2004年6月，中小板市場(chǎng)揭幕?？紤]到中小板股票流通盤較小，股票價(jià)格容易異常波動(dòng)，2006年《交易規(guī)則》中特別規(guī)定中小板市場(chǎng)連續(xù)競(jìng)價(jià)期間有效競(jìng)價(jià)范圍設(shè)置為最近成交價(jià)上下3％。但實(shí)踐表明，該交易制度對(duì)抑制股價(jià)波動(dòng)的作用有限。2011年，深圳證券交易所將3％調(diào)整到了10％。本文的目的就是探究此次交易制度的變化對(duì)中小板市場(chǎng)波動(dòng)性以及流動(dòng)性的影響，從而檢驗(yàn)深圳證券交易所此次交易制度的調(diào)整是否達(dá)到初衷。
　　 本文總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在相關(guān)方

2、面的研究，針對(duì)金融時(shí)間序列尖峰厚尾的特征，利用Levene檢驗(yàn)研究連續(xù)競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整對(duì)中小板市場(chǎng)波動(dòng)性的短期影響，利用GARCH(1，1)模型研究了其長(zhǎng)期影響。結(jié)果表明，中小板市場(chǎng)對(duì)連續(xù)競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整的反應(yīng)具有時(shí)滯性，在連續(xù)競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整日后7日和15日，市場(chǎng)波動(dòng)性沒(méi)有顯著變化。隨著時(shí)間推移，波動(dòng)性逐漸減小。因此，深圳證券交易所這一政策調(diào)整并沒(méi)有違背預(yù)期的初衷。本文利用高頻數(shù)據(jù)，自行設(shè)計(jì)新的流動(dòng)性比率，對(duì)連續(xù)競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整對(duì)中小板市場(chǎng)流動(dòng)性的影