創(chuàng)業(yè)板上市公司主語并購的動機和績效研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、興起于上世紀九十年代的創(chuàng)業(yè)板市場在知識經(jīng)濟和風險投資的推動下,經(jīng)歷了不斷地調整和創(chuàng)新,逐步發(fā)展成為新興企業(yè)的投融資平臺,發(fā)展模式趨于多元化。因為全球上市資源有限,創(chuàng)業(yè)板市場的競爭愈演愈烈,對我國新設的創(chuàng)業(yè)板市場而言,加快創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展速度,不斷擴大創(chuàng)業(yè)板市場容量,提高創(chuàng)業(yè)板市場在全球范圍內的排名對創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展是非常關鍵的。因此,作為公司發(fā)展的兩種途徑之一的并購重組將發(fā)揮越來越重要的作用。但關于并購是否有價值這一論題的爭論由

2、來已久,本文認為有必要結合我國具體情況考察其答案。
   回顧我國公司并購發(fā)展歷程以及股改后我國資本市場的改革變化,本文認為主語并購將主導未來我國并購市場,加上創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)特性和發(fā)展階段,得出主語并購亦將成為我國創(chuàng)業(yè)板并購市場的主流。同時,也正是由于創(chuàng)業(yè)板的上述兩個特點,創(chuàng)業(yè)板主語并購機制必然與現(xiàn)有的公司并購理論存在差異。但目前我國尚未對創(chuàng)業(yè)板主語并購進行系統(tǒng)研究,為給以后的創(chuàng)業(yè)板主語并購實務提供更相關的經(jīng)驗,本文通過對創(chuàng)業(yè)板開

3、立兩年來發(fā)生的主語并購事件進行理論分析和實證檢驗,首次研究創(chuàng)業(yè)板主語并購的動機和績效,這是本文創(chuàng)新點之一。
   本文首先對現(xiàn)有的并購理論進行文獻綜述,介紹相關理論適用的具體時期和環(huán)境,評述并購動機和績效的研究現(xiàn)狀,并借鑒其研究方法和相關變量的設置。然后結合我國創(chuàng)業(yè)板具體情況,對創(chuàng)業(yè)板主語并購動機進行理論分析,得出我國創(chuàng)業(yè)板主語并購動機是在應用現(xiàn)有并購動機理論的基礎上有所發(fā)展。出于成長目的的協(xié)同動機依然是創(chuàng)業(yè)板主語并購的主要動機

4、,但也同時具備了超募資金動機這一獨特動機。這是本文創(chuàng)新點之二。
   最后本文聯(lián)合運用事件研究法和模型估計法對創(chuàng)業(yè)板主語并購績效進行實證研究。基于前述創(chuàng)業(yè)板的特點,估計多因素模型具有必要性。對多因素模型實證檢驗的結果表明對創(chuàng)業(yè)板主語并購績效有影響的因素有兩個:并購雙方同域與否和并購后高管是否辭職。其中影響最顯著的是并購雙方同域與否,這是創(chuàng)業(yè)板不同于其他資本市場形態(tài)的一個結論,也是本文的一個創(chuàng)新點。為進一步檢驗多因素模型結果的正確

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