我國分離式可轉債權證套利對標的股票影響的實證研究.pdf

1、我國內地權證市場自從05年股權分置改革重新推出以來，經歷了07年的大牛市，得到迅速發(fā)展，在推出短短不到兩年的時間里成交量就超過了香港的成熟備兌權證市場。在權證市場繁榮的同時也存在許多問題，權證短期投機盛行，定價效率過低，權證創(chuàng)設制度不合理。對權證市場的研究不但有利于投資者理性投資還有利于權證市場的健康發(fā)展，推動更進一步的金融創(chuàng)新。 本文對股權分置改革后的權證市場進行了研究，在總結國內外學者關于權證期權研究的基礎上，選取了05年底

2、至2008年10月市場推出的18只分離式可轉債權證為研究對象，運用事件研究法分別研究了可轉債權證的套利對樣本的價格、成交量、波動率的影響。實證結果表明權證上市日對標的股票價格的異常收益率的影響并不顯著，而股權登記日前后有非常顯著的異常收益率，這與以前文獻的實證結果有所不同。這個實證結果表明分離式可轉債權證上市對標的股票異常收益率的影響并不是由于權證上市的公告效應而是由于權證上市時的套利操作造成的，本文還指出由于權證特殊的交易制度造成了權