權證到期對標的股票的影響性分析.pdf

1、我國權證市場真正起步于2005年始的股權分置改革，因此對我國權證的實證研究較少，本文實證檢驗我國權證的到期是否對相應股票的交易量、收益率、波動率產生了所謂的到期效應具有一定的開創(chuàng)性。 本文利用我國權證化股票的市場數據，以權證行權前較長的一段時間為正常時段，以權證行權周及行權前一周為觀察期，通過曼－惠特尼U檢驗、Chou斷點檢驗等方法檢驗了權證到期事件，發(fā)現： 海爾股票、原水股票的交易量、波動率由于權證的到期增加了，但是交

2、易量的增大并非發(fā)生在權證的行權周，而是提前到權證最后交易日之前。 鉀肥、首創(chuàng)股票交易量在鉀肥權證、首創(chuàng)權證到期周增加了，但是無法確定這是由于權證的到期還是由于股市整體交易量放大；兩只權證的到期改變了股票的收益率模型，但并沒有對股票的波動率產生顯著影響。 武鋼股票的交易量、波動率由于權證的到期增大了，甚至改變了股票的收益率模型。 包鋼股票的交易量、波動率由于權證的到期增大了，該股票波動率是在權證到期前增大的。

3、 邯鋼股票的交易量由于權證的到期增大了，該股票波動率在權證到期周增大，但是無法確定這是由于權證的到期還是由于股市整體波動率放大。 萬華股票交易量在萬華權證到期周增大了，但是無法確定這是由于權證的到期還是由于股市整體交易量放大，萬華股票波動率卻在權證到期前顯著增大的。 長電股票交易量在長電權證到期周增大，但是無法確定這是由于權證的到期還是由于股市整體交易量放大，長電股票波動率在權證到期周增大了。 萬科股票的交易量