股權結構對股利政策影響的研究——基于江蘇省上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、股利政策是財務決策的重要方面，它與上市公司股東的利益緊密相聯(lián)。由于制度的限制，在股權分置改革之前我國上市公司的股權結構存在著流通性差、股權結構種類復雜和股權高度集中等特點。因此，各股東基于自身利益出發(fā)，對股利政策將產(chǎn)生不同的偏好。在諸多關于股利政策影響因素的研究中，均認為股權結構是其中不可忽視的一部分，但是目前國內專門研究股權結構對股利政策影響的文獻并不是很多，且鮮有以區(qū)域數(shù)據(jù)為樣本研究股權結構對股利政策的影響。研究江蘇地區(qū)上市公司股權

2、結構對股利政策的影響豐富了從區(qū)域角度的研究內容，將有助于增進對江蘇現(xiàn)狀的了解和更好的優(yōu)化股權結構。
　　 本文在界定股權結構和股利政策相關概念與綜合吸收相關文獻的基礎上，從代理成本理論和顧客效應理論角度探討了不同股東的不同利益要求，同時提出了股權集中度、股權競爭度和股權屬性與股利政策之間的一般性關系，為比較分析和實證分析打下理論基礎。通過對江蘇和全國上市公司數(shù)據(jù)的描述性比較分析，了解了江蘇和全國上市公司股利分配與股權結構的現(xiàn)狀，

3、并且比較了他們的異同。在實證分析部分，首先對樣本進行分組，采用分組比較分析的方法研究了股權結構對股利政策的影響；然后從股權屬性、股權集中度和股權競爭度三個方面選取股權結構指標，采用回歸分析的方法求證了江蘇省上市公司股權結構對現(xiàn)金股利的影響，通過實證結果進一步驗證本文的主要觀點。
　　 研究結果顯示現(xiàn)金股利是主要的股利支付方式，江蘇省上市公司股利支付水平要高于全國，江蘇和全國上市公司在股權結構方面也有一些不同之處。實證分析結果表明

4、江蘇省上市公司股權結構對股利政策有較大的影響，第一大股東的股權屬性會影響到第一大股東對股利的偏好，股權集中程度也會對股利分配產(chǎn)生影響，不同股利分配形式下的股權結構具有相似性。在考慮了控制因素的情況下，國有股比例、第一大股東持股比例、Shapley指數(shù)和每股現(xiàn)金股利正相關，流通股比例、第三大股東持股比例和每股現(xiàn)金股利負相關，第二大股東持股比例和每股現(xiàn)金股利之間具有倒“U”型關系，法人股比例、CR5指數(shù)和競爭力指數(shù)沒有通過顯著性檢驗。