基于不同基準(zhǔn)指數(shù)的我國開放式基金業(yè)績評價與實(shí)證分析.pdf

1、國外的基金業(yè)績評價理論是伴隨著基金業(yè)的發(fā)展而逐漸形成體系，特別是上世紀(jì)五十年代在以馬柯威茨的資產(chǎn)組合理論為標(biāo)志的現(xiàn)代投資理論的推動下，基金業(yè)績評價理論取得了長足的發(fā)展。本文闡述了當(dāng)今世界上通行的關(guān)于基金業(yè)績評價的一般指標(biāo)，并選取合適的指標(biāo)對我國開放式基金進(jìn)行業(yè)績評價。 目前，我國對基金業(yè)績評價的最大問題是基準(zhǔn)組合的選取問題。我們經(jīng)常使用的評價指標(biāo)對市場基準(zhǔn)組合的選取很敏感，不同比較基準(zhǔn)下得出的結(jié)論可能不一致。目前，反映兩市運(yùn)行狀

2、況的有上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)和兩市的成分指數(shù)。國內(nèi)學(xué)者在進(jìn)行實(shí)證研究時各有各的比較基準(zhǔn)，以至于業(yè)績評價結(jié)論產(chǎn)生相互矛盾的現(xiàn)象。不僅理論界如此，就是不同的基金管理公司對自己旗下基金的評價采用的比較基準(zhǔn)也不盡一致。那么，不同基準(zhǔn)組合的選取對業(yè)績評價是否具有明顯的影響？本文對這個問題進(jìn)行了初步的探索。 本文選取我國20支開放式基金在2006年6月30日至2009年1月23日的月收益率數(shù)據(jù)，采用3種國內(nèi)學(xué)者經(jīng)常使用的市場基準(zhǔn)指數(shù)，選

3、取國外應(yīng)用廣泛的基會業(yè)績評價指標(biāo)：詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)對樣本基金的業(yè)績進(jìn)行實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)：樣本基金的業(yè)績沒有顯著地高于三種市場基準(zhǔn)，市場基準(zhǔn)的不同對基業(yè)業(yè)績的風(fēng)險水平、不同指標(biāo)評價結(jié)果的相關(guān)系數(shù)、經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益指標(biāo)都有明顯的影響。本文的實(shí)證結(jié)果顯示，以復(fù)合指數(shù)作為基金業(yè)績的評價基準(zhǔn)更能準(zhǔn)確地反映出基金的業(yè)績。 在實(shí)證研究的結(jié)果上，本文對我國開放式基金的發(fā)展與業(yè)績評價提出了自己的建議：我國的證券市場還處于初級階段，需要